馳宏鋅鍺：礦產(chǎn)資源拓展迅速
經(jīng)濟形勢好轉拉動鉛鋅產(chǎn)品需求
隨著世界經(jīng)濟的好轉，鉛鋅消費需求增長迅速，從2009年年初起，LME現(xiàn)貨鉛價和鋅價逐步上漲。近5年，中國鉛鋅礦及冶煉產(chǎn)能均以兩位數(shù)的增速增長。
鍺基本面逐步轉好，聯(lián)手夜視集團打造完整產(chǎn)業(yè)鏈
世界鍺資源比較匱乏，保有儲量僅8600金屬噸，中國儲量占比41%，供應全球72%的需求。未來5年鍺在PET催化劑領域消費將保持穩(wěn)定，在光纖領域穩(wěn)定增長，在紅外和太陽能電池領域的消費則快速增長。我們預測鍺的總消費將由2010年的130噸上升至2015年的236噸。公司此次與夜視集團聯(lián)手打造全國最完整的鍺產(chǎn)業(yè)鏈將大大降低對外依存度，確立競爭優(yōu)勢。
礦產(chǎn)資源拓展迅速，資源儲量有望達到1400萬噸
公司不斷執(zhí)行資源戰(zhàn)略，資源儲量實現(xiàn)跨越式發(fā)展。根據(jù)現(xiàn)有及新礦山探礦開采情況，我們保守預測公司“十二五”期間資源儲量將有望達到1400萬噸，自產(chǎn)金屬量50-60萬噸/年。
冶煉產(chǎn)能快速擴張，“十二五”目標100萬噸
曲靖現(xiàn)有鉛鋅冶煉產(chǎn)能20萬噸，會澤16萬噸，永昌、瀾滄和大興安嶺三家企業(yè)7-8萬噸。我們預計明年上半年呼倫貝爾20萬噸項目全部投產(chǎn)后，公司共計擁有64萬噸鉛鋅冶煉產(chǎn)能。遠期來看，如果大興安嶺15萬噸產(chǎn)能全部投產(chǎn)、曲靖產(chǎn)能實現(xiàn)翻番、昭通10萬噸鋅冶煉進展順利，那么公司“十二五”末將擁有超過100萬噸的冶煉產(chǎn)能。
盈利預測與投資建議
我們認為，鉛、鋅、鍺等金屬價格在需求的帶動下將不斷走高，公司資源、冶煉產(chǎn)能不斷擴張將最大程度的享受行業(yè)高景氣度，因此，我們預測公司2011-2013年EPS分別為 0.61元、0.80元和1.08元，對應的營業(yè)收入增長率依次是29.30%、87.95%以及9.09%。考慮到公司未來礦山和冶煉產(chǎn)能擴張進度，我們認為公司應該享有一定的溢價，給予公司2011年45-50倍PE，對應價值區(qū)間為27.46-30.51元。
風險提示
資源開拓具有不確定性；鉛、鋅、鍺、銀、硫酸等價格具有不確定性；與夜視集團合作時間具有不確定性。
免責聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創(chuàng)性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發(fā)布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯(lián)系相關作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
