朦朧政策預(yù)期中商品有望繼續(xù)上行
過(guò)去兩周內(nèi)，商品市場(chǎng)一個(gè)耀眼現(xiàn)象就是，金屬、化工品種一改往日疲態(tài)，走出了一波較為強(qiáng)勁的上升態(tài)勢(shì)。銅上漲了4288點(diǎn)，漲幅8.25%；鋅上漲了1273，漲幅8.49%；鋁上漲509，漲幅3.43%；螺紋上漲252點(diǎn)，漲幅6.32%；滬膠、塑料更是分別上漲了10.29%和10.98%。與此同時(shí)，棕油、大豆、豆油、燃油、PVC等品種也都有不同程度上漲。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的就是，強(qiáng)勢(shì)行情能否還會(huì)持續(xù)下去？要回答這個(gè)問(wèn)題，就要從這波上漲行情的主導(dǎo)因素進(jìn)行分析。
緊縮政策預(yù)期松動(dòng)
此波行情誘因有兩個(gè)：首先是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致的政策松動(dòng)預(yù)期。二季度GDP增速?gòu)?/SPAN>11.9%下降到10.3%，6月制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下滑，從53.9下降到52.1，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速?gòu)?/SPAN>17.6%下降到13.7%，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)14.14%，增速比5月份下降6.66個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)、投資增速也都出現(xiàn)了不同程度的下滑。種種跡象顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的峰值已過(guò)，增長(zhǎng)下滑趨勢(shì)正在形成。一時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“二次探底”的憂慮重啟，市場(chǎng)中有關(guān)政府調(diào)控政策將松動(dòng)的傳聞不絕于耳。而近期出臺(tái)的一系列政策措施似乎又在證實(shí)著市場(chǎng)猜測(cè)。正是基于這種朦朧的政策預(yù)期，市場(chǎng)節(jié)節(jié)攀升。
歐債危機(jī)逐步消退
第二個(gè)原因，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)逐漸消退，市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好重新上升。隨著7500億歐元希臘救助計(jì)劃、歐洲央行出手購(gòu)買(mǎi)國(guó)債以及財(cái)政緊縮等一系列措施的出臺(tái)實(shí)施，投資者對(duì)歐洲債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂正逐步消退。希臘、西班牙、葡萄牙等國(guó)國(guó)債成功發(fā)行，受到投資者追捧。歐洲銀行壓力測(cè)試92%的銀行通過(guò)，主要主權(quán)國(guó)家CDS利差持續(xù)下降，7月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)強(qiáng)勁上漲，從98.7上升到101.3，種種利好進(jìn)一步打消了市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的憂慮情緒。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)日漸緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒重新回升，避險(xiǎn)資金從美元資產(chǎn)撤離，轉(zhuǎn)投大宗商品以及股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而各國(guó)政府持續(xù)的低利率政策以及市場(chǎng)寬裕的流動(dòng)性更是為這種轉(zhuǎn)移提供了充足的“槍支彈藥”。
為防止負(fù)面因素的累積疊加效應(yīng)，近期密集調(diào)控政策出臺(tái)的可能性很小，鼓勵(lì)民間投資、支持高新技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展的具體實(shí)施細(xì)則，以及新興產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃將會(huì)陸續(xù)公布。歐元區(qū)危機(jī)緩解趨勢(shì)基本確定，主要國(guó)家持續(xù)低利率政策也將延續(xù)。尤其值得關(guān)注的是，市場(chǎng)一度擔(dān)心的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了好的征兆，7月美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從66.5上調(diào)到67.8，而7月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)更是從59.1上升到62.3。也就是說(shuō)，支持這波行情的因素依然存在，市場(chǎng)有望繼續(xù)前期的上漲格局。但考慮到，鼓勵(lì)民間投資、高新技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展等政策總體上還處于“畫(huà)餅”階段、新舊產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之間存在過(guò)渡期，歐美經(jīng)濟(jì)的真正企穩(wěn)還需后續(xù)的數(shù)據(jù)支持，7月CFLP中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）向50中軸線逼近，走勢(shì)或許會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，操作中注意風(fēng)險(xiǎn)。
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