2010年中國經濟走勢將由N型轉變成W型
隨著12月份宏觀數(shù)據(jù)的出臺，加息等調控政策預期進一步提前；同時，全球股市也面臨經濟刺激政策退出壓力，美元指數(shù)強勁反彈，股市、大宗商品市場均出現(xiàn)較大幅度下跌。
大盤上周在系列利空消息打壓下破位下行，筆者認為，始于2008年下半年的全球經濟政策擴張周期已經提前結束，政策層面進入到緊縮周期，資本市場必將做出相應的反應。具體到A股市場而言，調控提前打破了多空平 衡僵局，大盤已經選擇向下突破，短期將考驗3000點整數(shù)關口支撐。
具體分析近期政策變動帶來的市場影響，大致分為以下方面：
首先，隨著投資、消費、出口三駕馬車全面恢復正常運行，我國宏觀經濟持續(xù)增長，最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明經濟過熱風險大于衰退風險，宏觀調控推出時點由此早于市場預期，對股市造成較大沖擊。國家統(tǒng)計局21日公布數(shù)據(jù)顯示,2009年我國國內生產總值335353億元,比上年增長8.7%。全社會固定資產投資224846億元,比上年增長30.1%。社會消費品零售總額125343億元，比上年增長15.5%。09年底經濟增長強勁，四季度實際GDP增長 從去年三季度的年同比9.1%加速至10.7%。12月份CPI通脹年同比上揚1.9%，PPI由負轉正，增長1.7%；出口數(shù)據(jù)12月不僅由負轉正，同 比增長更是達到17.7%。整體上看，宏觀數(shù)據(jù)全面好轉之后出現(xiàn)過熱跡象。年初信貸迅猛增長，房價高燒不退以及CPI快速回升，上述經濟過熱苗頭迫使緊縮 政策提前開始。上調存款準備金率僅僅是個開始，貨幣收緊、房地產嚴厲調控以及抑制產能過剩將成為2010年的主要宏觀經濟政策導向。
第二，放眼全球資本市場，同樣面臨著經濟刺激政策的退出以及緊縮政策的開始。繼澳大利亞等國進入加息周期之后，美國政府也都重拳出擊防范金融風 險。奧巴馬政府21日再出重拳,宣布限制單個銀行的絕對規(guī)模,同時對銀行從事高風險自營交易業(yè)務范圍設限，受此消息影響，前期走勢最為強勁的美國股市應聲下跌，道指連續(xù)三天大跌，周跌幅為10個多月來最大，標普500和納指跌幅也達2%以上。香港恒生指數(shù)近期也持續(xù)下跌，1月11日以來恒指由最高22671點跌至最低20250，跌幅高達10%，技術形態(tài)看有構筑中期頭部跡象。同時，美元指數(shù)展開強勁反彈創(chuàng)出近期新高，加上緊縮政策影響，全球大宗商品價格開始一輪較大幅度下跌。如果國際大宗商品市場價格持續(xù)下跌，會對中國A股有色、煤炭等權重板塊造成較大沖擊。
第三，銀行板塊帶領大盤止跌回升難度較大，市場風格轉換仍然遙遙無期。在股市跌聲一片，熱點盡數(shù)退潮之際，投資者再次將希望賦予銀行股板塊。短 期而言，加息預期有利于銀行盈利改善，同時股指期貨、融資融券也將利好銀行股。更為重要的是，明星基金經理王亞偉年報重倉銀行股令市場震驚。筆者認為，銀 行股持續(xù)上漲難度較大。從基本面看，銀行估值水平處于全市場的最低端，而且去年漲幅遠遠落后于市場平均水平，但是隨著信貸政策的收緊以及資本金充足率的要 求，銀行業(yè)整體融資壓力驟增，而弱勢中投資者對再融資往往反應過度，在很大程度上抵消了加息利好效應。
總體分析年初以來的走勢，之所以與去年多數(shù)機構一季度新高預測大相徑庭，重要原因就是調控政策提前出臺，同時全球股市下跌也都不利于A股市場。多數(shù)機構預測的2010年N型走勢將會轉變成W走勢，更多的機會來自于二季度，待負面因素消化后有望展開升勢。
展望春節(jié)前走勢，預計整體仍以弱勢調整為主，融資融券、股指期貨對大盤的正面影響有限，因此每一次反彈都是投資者降低倉位的好機會。在操作策略 上，我們堅持認為藍籌股整體機會不大，但是需要關注銀行、券商股短期走強的機會；題材股仍然是今年的主流熱點，區(qū)域振興、創(chuàng)新型產業(yè)等主題投資仍有持續(xù)表現(xiàn)機會。預計新疆、安徽、重慶等為區(qū)域振興熱點，而上海、廣州本地股則受益于世博會、亞運會，具備一定上漲空間，投資者可以適當關注.
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