供給側(cè)改革，大宗商品影響幾何？

在“增加內(nèi)需”早已成為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控關(guān)鍵詞的情況下，近來，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”也越來越多地進(jìn)入人們的視野。21日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，那么，究竟何謂供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革？它對(duì)大宗商品市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，需求側(cè)有投資、消費(fèi)、出口三駕“馬車”，供給側(cè)則有勞動(dòng)力、土地、資本、創(chuàng)新四大要素。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革具體而言是要求清理“僵尸企業(yè)”，淘汰落后產(chǎn)能，將發(fā)展方向鎖定新興領(lǐng)域、創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)不同品種的影響不盡相同。目前國內(nèi)產(chǎn)能過剩、庫存高企的行業(yè)仍比較多，適當(dāng)?shù)墓┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有利于緩解相關(guān)行業(yè)的低迷現(xiàn)狀，對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格能暫時(shí)受到支撐。不過，要扭轉(zhuǎn)商品價(jià)格的頹勢(shì)，還需要需求端的回暖。因此，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議同時(shí)提出了適度擴(kuò)大總需求。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)煤炭行業(yè)影響最大，其次是房地產(chǎn)行業(yè)。在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的煤炭行業(yè)推進(jìn)供給側(cè)改革，首先要實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)能出清”，建立礦產(chǎn)資源開采的退出機(jī)制，只有淘汰落后才能保護(hù)先進(jìn)。

據(jù)了解，對(duì)煤炭、鋼鐵、石油、化工等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)而言，實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革意味著通過兼并重組、破產(chǎn)清算、優(yōu)勝劣汰等辦法清理一批長期受救助的落后企業(yè)，其中會(huì)涉及一些國有企業(yè)的整合和淘汰。

今年以來，工業(yè)金屬品種的大幅下跌加快了相關(guān)產(chǎn)能的出清速度，中央提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為相關(guān)行業(yè)基本面的邊際改善提供了基礎(chǔ)條件。張順清介紹，分品種來看，目前銅的供需傾斜不大，聯(lián)盟減產(chǎn)加國儲(chǔ)收儲(chǔ)就能支撐價(jià)格；鋁則嚴(yán)重過剩，即使有一定量的產(chǎn)能淘汰和減產(chǎn)也未必能扭轉(zhuǎn)過剩格局；鋅方面，國內(nèi)小礦山早就大面積關(guān)停，庫存較高、需求疲軟導(dǎo)致價(jià)格走弱；鉛、錫基本面相對(duì)樂觀，因此價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺；鎳進(jìn)口量放大，鎳鐵產(chǎn)量增加而下游不銹鋼生產(chǎn)放緩，供需失衡較明顯。

有產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，目前有色、鋼鐵、煤炭行業(yè)整合尚處在初級(jí)或者中間階段，在更多企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)后，相關(guān)品種價(jià)格才會(huì)到達(dá)底部區(qū)域，而這種供需失衡關(guān)系的修復(fù)將是長期的。

貨幣政策方面，今年以來，雖然我國工業(yè)增速整體回落，發(fā)電量也加速下滑，但央行在三季度貨幣政策報(bào)告中仍強(qiáng)調(diào)“不能過度放水，妨礙市場(chǎng)的有效出清”，這也與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的提法相呼應(yīng)。

政府的相關(guān)表述暗示寬松貨幣政策難以出現(xiàn)。在此背景下，有色金屬行業(yè)景氣度會(huì)持續(xù)下滑；由于金融屬性褪色，有色金屬社會(huì)庫存流出壓力加大；而房地產(chǎn)新開工面積增長緩慢，電線電纜的銅需求受限；其他終端消費(fèi)行業(yè)也缺乏亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)有色金屬行業(yè)的“洗牌”將更趨激烈。