中國(guó)有色金屬：國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)上升，補(bǔ)庫(kù)效應(yīng)減弱

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上周黃金子板塊跑贏市場(chǎng)

     上周大盤下跌1.7%，有色板塊小幅跑輸，周下跌2.4%。各子板塊中，美元大跌刺激黃金表現(xiàn)較好，周上漲0.7%;小金屬、鉛鋅表現(xiàn)稍遜，周下跌3.9%/3.4%。

     9月銅進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，但中國(guó)補(bǔ)庫(kù)效應(yīng)已經(jīng)減弱

     上周公布國(guó)內(nèi)9月份未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量達(dá)到45.79萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.96%，環(huán)比8月份增長(zhǎng)18.14%。我們認(rèn)為9月份銅進(jìn)口的大幅增長(zhǎng)，一方面由于9月底前內(nèi)外價(jià)差較窄刺激進(jìn)口，另一方面也有貿(mào)易商進(jìn)口商在十一長(zhǎng)假來(lái)臨之前集中報(bào)關(guān)的影響。我們認(rèn)為10月份國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口環(huán)比下降的可能性較大。我們?cè)?/SPAN>10月8日《有色金屬10月報(bào):補(bǔ)庫(kù)效應(yīng)減弱，關(guān)注美國(guó)談判》中提出，“我們認(rèn)為9月下旬中國(guó)補(bǔ)庫(kù)效應(yīng)開始有所減弱”，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)上海期貨交易所銅庫(kù)存以及保稅區(qū)銅庫(kù)存近期的上升趨勢(shì)符合我們的這一判斷，國(guó)內(nèi)交易所及貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫(kù)存開始累積說(shuō)明國(guó)內(nèi)下游需求的平淡。

     債務(wù)上限談判暫時(shí)通過，關(guān)注9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

     上周美國(guó)參眾兩院在10月17日期限之前達(dá)成一致，通過了暫時(shí)提高債務(wù)上限至2014年2月7日以及政府重新開門至2014年1月15日的議案。受到政府關(guān)門對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響、聯(lián)儲(chǔ)推遲QE削減預(yù)期、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降級(jí)以及明年年初財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)重新顯現(xiàn)等多重因素影響，上周美元指數(shù)下跌1%，今年2月份以來(lái)首次跌破80大關(guān)。瑞銀外匯認(rèn)為，投資者將關(guān)注政府重新運(yùn)營(yíng)后發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在10月29-30日的聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上聯(lián)儲(chǔ)很可能將繼續(xù)維持目前的QE規(guī)模不變，短期內(nèi)美元缺乏大幅反彈的基礎(chǔ)。