稀土行業(yè)更新報(bào)告：短周期向上與長(zhǎng)周期向下

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

短期利好因素依然支持稀土價(jià)格和股票價(jià)格向好，但長(zhǎng)周期看稀土板塊將向傳統(tǒng)商品回歸。本報(bào)告是我們2011年4月的報(bào)告《新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)金屬報(bào)告之三——稀土》的回顧和更新。

    海外礦山儲(chǔ)量提升，但產(chǎn)能釋放難度大，均低于原計(jì)劃進(jìn)度。

    2011年稀土價(jià)格大漲以及中國(guó)對(duì)稀土控制力度提高導(dǎo)致海外稀土礦山紛紛實(shí)施復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。我們對(duì)海外重點(diǎn)稀土礦山進(jìn)行跟蹤和梳理發(fā)現(xiàn)，主要礦山的資源儲(chǔ)量在過(guò)去的勘探中大多有較高提升，但是產(chǎn)能的釋放力度均顯著低于此前預(yù)期。

    已經(jīng)投產(chǎn)的MountWeld和MountainPass礦山均表示后期產(chǎn)量取決于市場(chǎng)情況，而其他幾個(gè)大型礦山原本計(jì)劃2015年產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性釋放也紛紛表示2016年以后才能投建或生產(chǎn)。

    中國(guó)供給有望縮減，關(guān)注邊際改善空間。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能大幅過(guò)剩決定單純供求平衡分析沒(méi)有意義，稀土板塊投資機(jī)會(huì)關(guān)鍵在于尋找供給緊縮的事件驅(qū)動(dòng)因素和下游需求的邊際改善空間。從2013年以來(lái)，政府對(duì)稀土私挖盜采的打擊逐步落到實(shí)處，同時(shí)稀土價(jià)格大幅回落，國(guó)內(nèi)稀土的真實(shí)產(chǎn)量處于下降通道。需求方面，鐠釹與中重稀土需求向好，但鑭鈰過(guò)剩嚴(yán)重。稀土價(jià)格從2011年7月到達(dá)頂峰之后持續(xù)回落。不過(guò)回落中偶爾有小幅反彈，觸發(fā)反彈的因素包括:政策對(duì)非法供給端的控制帶來(lái)的邊際改善、下游消費(fèi)商的補(bǔ)庫(kù)行為等。我們也看到，從貿(mào)易商到游資對(duì)稀土的投資熱度在回落，整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)價(jià)格的判斷也日趨理性。

    我們對(duì)稀土的觀點(diǎn):短周期向上，長(zhǎng)周期向下。短期稀土價(jià)格依然有上漲概率，因?yàn)?/SPAN>(1)贛州部分稀土企業(yè)生產(chǎn)配額用盡，庫(kù)存在9月下旬也所剩不多;(2)部分磁材企業(yè)四季度進(jìn)入生產(chǎn)旺季，有補(bǔ)庫(kù)需求;(3)國(guó)家范圍的稀土打黑即將開(kāi)始;(4)國(guó)家收儲(chǔ)10月開(kāi)始，稀土商的心態(tài)偏向積極。

    但我們認(rèn)為稀土板塊長(zhǎng)周期還是向下，因?yàn)橄⊥吝^(guò)去由于國(guó)家政策支持及價(jià)格暴漲暴跌，在投資者心目中地位特殊，二級(jí)市場(chǎng)上也被給了很高的估值溢價(jià)，脫離了投資回報(bào)的本源，但向未來(lái)看，政策已出的差不多，價(jià)格也難以大幅波動(dòng)，我們認(rèn)為稀土板塊將會(huì)逐步回歸到正常商品的本源。

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