有色金屬行業(yè)進(jìn)入深加工時代

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在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的背景下，中上游的持續(xù)低位調(diào)整而為下游深加工行業(yè)帶來的絕好的發(fā)展機遇。機遇主要來自三方面:一是從成本端看，持續(xù)低位的原材料成本，有利于降低終端產(chǎn)品價格，擴大需求，并降低企業(yè)經(jīng)營的難度。二是從需求端看，高附加值的有色深加工材料正迎來前所未有的發(fā)展空間。三是從技術(shù)、團隊、資金、市場等方面看，國內(nèi)有色深加工均具備良好的發(fā)展條件。

3D打�。簢鴥�(nèi)工業(yè)級應(yīng)用將在高端耗材、航空部件方面形成突破。3D打印擁有重塑制造業(yè)生產(chǎn)模式的巨大魅力。技術(shù)趨勢上看，成型工藝、原材料和設(shè)計程序三要素的聯(lián)合創(chuàng)新，將逐漸改善性價比;市場趨勢上看，民用級打印機、工業(yè)級應(yīng)用以及原材料領(lǐng)域大有可為。在此背景下，銀邦股份(27.650,0.71,2.64%)在3D打印領(lǐng)域戰(zhàn)略方向?qū)β�，核心競爭力過硬，有望在高端耗材和航空航天材料形成突破。壓鑄鎂合金：3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件金屬化的寵兒。智能手機、平板電腦、超級本等3C市場迅猛增長，壓鑄鎂合金兼具結(jié)構(gòu)、功能和環(huán)保材料的優(yōu)良特性，恰恰是3C產(chǎn)品輕薄化、美觀化浪潮的寵兒。宜安科技(19.280,0.27,1.42%)作為A股唯一的鎂合金深加工企業(yè)，在做大做強3C內(nèi)構(gòu)件的基礎(chǔ)上，為進(jìn)軍3C外殼領(lǐng)域積蓄力量，我們認(rèn)為，公司有望受益于3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的增長浪潮。釹鐵硼磁材：正迎來需求回暖的曙光。我們看好釹鐵硼磁材需求回暖，主要有三點理由:一是上游稀土價格低位徘徊，有利于中低端需求的回流;二是釹鐵硼永磁節(jié)能電機將在稀土價格較低以及節(jié)能環(huán)保的大背景下加快發(fā)展;三是汽車EPS和新能源汽車將成為需求方量的第四波殺手級應(yīng)用。在此背景下，中科三環(huán)(14.95,0.35,2.40%)、寧波韻升(16.91,0.54,3.30%)作為稀土永磁龍頭，將率先受益于海外訂單對高端磁材需求的回暖，以及日立金屬專利權(quán)訴訟帶來的訂單向兩大公司集中，迎來業(yè)績拐點，強者恒強。

中上游進(jìn)入漫長的底部調(diào)整期。從量上看，對中國的基本面依賴最大，產(chǎn)銷量長期增速放緩，短期跟隨宏觀經(jīng)濟緩慢恢復(fù)。從價上看，需求不溫不火，供應(yīng)過剩慣性較大，金融屬性大勢已去，價格彈性不大，且仍有可能繼續(xù)下行，與成本線貼近。從波動性上看，由于基本面支撐缺乏，資金回流美國債市和股市，RiskOn-Off模式也很難在大宗商品上體現(xiàn)。因此，有色中上游業(yè)績彈性疲弱，總體看配臵價值不大。周期股如有反彈，首選鉛、鋅。由于鉛酸電池、鍍鋅板等對鉛鋅的需求較穩(wěn)，供給側(cè)的新增產(chǎn)能壓力相對較小且可控;成本方面，尤其是鋅價只高于成本11%左右，再加上近期價格較為堅挺，我們認(rèn)為，一旦周期股有所表現(xiàn)，基本面較好的鉛、鋅可能是彈性最好的品種。

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