稀土借殼上市亂象 何解？
一直處于輿論關(guān)注焦點的稀土再度掀起波瀾，這一次和資本市場有關(guān)。近日有媒體爆出，面臨退市風險的*ST天成，以及被暫停上市的*ST關(guān)鋁、S*ST天發(fā)相繼發(fā)布重組方案，不約而同的是，這三家公司擬注入的標的均為稀土企業(yè)。一時間，稀土企業(yè)扎堆“借殼”上市的現(xiàn)象引發(fā)了人們的熱議，有關(guān)我國稀土行業(yè)如何進入良性發(fā)展軌道的討論，也再一次被推至臺前。
扎堆借殼為哪般
一邊是面臨退市風險或被暫停上市的公司，一邊是此前市場熱炒的概念，這兩者的結(jié)合究竟意味著什么？中投顧問冶金行業(yè)研究員魏啟寧認為，稀土行業(yè)過去兩年不穩(wěn)定的經(jīng)營狀況，是稀土企業(yè)借殼上市的主要因素。
據(jù)了解，2011年以來，由于國家對稀土行業(yè)整合力度的加大，及經(jīng)濟不景氣情況下國內(nèi)市場和國際市場需求的變化，使得稀土價格經(jīng)歷了幾輪大的起伏，稀土概念股也隨之暴漲或暴跌�！跋⊥列袠I(yè)急需新的經(jīng)濟刺激，融資上市是比較有效的方法�！蔽簡幷f。魏啟寧還指出，稀土企業(yè)選擇借殼上市，也是基于現(xiàn)實的考慮�！叭暨x擇IPO，不僅審批進程緩慢，而且IPO上市要求披露企業(yè)2012年的業(yè)績，稀土企業(yè)不樂觀的業(yè)績無益于上市后的融資�！�
事實上，本次擬借殼上市的贛州晨光稀土、四川盛和稀土等，都曾有過IPO的計劃，因此，此時借殼上市無疑是考慮現(xiàn)實后折中的辦法。正略鈞策管理咨詢合伙人、副總裁胡耀坤也認為，稀土企業(yè)選擇借殼上市，與IPO的“一票難求”有很大關(guān)系。“在這樣的情況下，那些急于上市，急于緩解資金壓力及尋求資金杠桿的企業(yè)，就只能借殼了。這是不得已而為之的事情。”胡耀坤對記者說。
而對于那些正在進行重組的公司而言，引入稀土概念則在很大程度上是受到了退市新規(guī)的影響。根據(jù)滬深交易所最新規(guī)定，2012年1月1日之前已暫停上市的公司，交易所將在2012年12月31日前作出是否核準其股票恢復上市的決定。也就是說，暫停上市的公司必須在年內(nèi)尋找到提升業(yè)績的有效辦法。而對于這些公司來說，稀土仍是個具有炒作價值的主題。
“稀土企業(yè)由于稀土價格的走低，很難找到投資方和融資渠道，那些有退市風險的ST股票，又急于尋找整合的資源，雙方于是一拍即合。”北京安邦咨詢研究員劉恩僑說。
影響幾何
稀土企業(yè)扎堆借殼上市，也引發(fā)了業(yè)界對于稀土行業(yè)良性發(fā)展的擔憂。
劉恩僑對記者表示，目前中國稀土行業(yè)的發(fā)展主要面臨著三方面問題，首先是稀土資源從以往的中國一家獨大到多元化格局的發(fā)展，造成了中國稀土產(chǎn)品的市場被其他國家分流；其次是國內(nèi)稀土企業(yè)整合仍未到位，各方仍在博弈；最后是一直未被徹底清除的稀土灰色產(chǎn)業(yè)鏈。劉恩僑認為，在這樣的情況下，即使稀土企業(yè)通過借殼的手段上市，稀土的價格還是會往下走，稀土企業(yè)仍然無法提高自己的利潤。
“如果稀土市場沒有發(fā)生根本性的變化，還是會有一些企業(yè)出局，而借殼上市的手段，只是延緩了出局的時間而已�！眲⒍鲀S說。
不過，在胡耀坤看來，稀土企業(yè)借殼上市也有一定的積極意義。
“有的稀土企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，規(guī)模比較大，技術(shù)先進，管理能力強，上市之后，這樣的企業(yè)有了資金，可以發(fā)揮杠桿效應，在行業(yè)內(nèi)整合其他企業(yè)，這對于緩解稀土行業(yè)的無序競爭和盲目發(fā)展而言，是很好的事情�！焙ふf。
發(fā)展問題須反思
雖然從表面上看，稀土企業(yè)和暫停上市的公司“各取所需”，達成了合作。但這一現(xiàn)象折射出的種種問題，卻引人深思。
首先是資本市場的問題。魏啟寧指出，ST公司屢次借其他公司再次現(xiàn)市，應引起相關(guān)部門的重視。如何監(jiān)管ST公司的后續(xù)發(fā)展，避免不健康資本流入市場，應是相關(guān)部門規(guī)范市場時一個重要的考慮對象。
其次，稀土企業(yè)扎堆借殼上市，也反映出我國稀土行業(yè)的發(fā)展仍未進入到正常軌道。
魏啟寧指出，稀土行業(yè)因諸多弊端的影響，其經(jīng)營狀況明顯下滑，卻不斷在股市掀起投機熱，說明該行業(yè)容許投機炒作的空間較大。他認為，政府部門應出臺相關(guān)政策對該行業(yè)進行調(diào)整，穩(wěn)定發(fā)展，減少行業(yè)泡沫。
事實上，在規(guī)范稀土行業(yè)的發(fā)展方面，國家近年來可謂是政令頻出。包括出臺綱領(lǐng)性的文件《關(guān)于促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，以及成立稀土行業(yè)協(xié)會和包頭稀土交易所等實際動作。
然而在一些專家看來，隨著時間的推移，稀土問題卻有越來越復雜的趨勢。
劉恩僑表示，出臺了這么多的政策和措施，效果依然不明顯，因此，不妨換個思路，政府把規(guī)則建立好，剩下的事情讓市場去決定。
胡耀坤也持類似的觀點。他以稀土整合為例，闡釋了自己的看法。
胡耀坤認為，在稀土企業(yè)整合過程中，不管是“中央軍”還是“地方軍”，大家都可以進來，到底誰吃誰，誰整合誰，則由市場來決定。
“央企做得好，有能力有意愿去做整合，就由他們?nèi)プ稣系闹黧w。如果地方的稀土企業(yè)逐漸擺脫了地方政府的控制和干預，真正把企業(yè)做起來了，有很強的競爭力，他們就會成為稀土市場上的主體力量�！焙ふf。
不過，胡耀坤也表示，稀土行業(yè)的發(fā)展要吸取光伏產(chǎn)業(yè)的前車之鑒。他指出，由于GDP、財政收入和就業(yè)等方面的壓力，一些地方政府作決策時仍然是由利益驅(qū)動，而不是出于市場化思維。因此，要警惕這種破壞市場公平公正的行為，讓稀土按照行業(yè)自身規(guī)律發(fā)展，而不是像光伏產(chǎn)業(yè)那樣一擁而上，最終對整個行業(yè)帶來傷害。
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