有色金屬：QE3前后的黃金股回顧與展望
有色行業(yè)一周動(dòng)態(tài)
繼歐央行啟動(dòng)OMT計(jì)劃之后,本周美聯(lián)儲(chǔ)本推出QE3,計(jì)劃采用開放式購債方式,每月購買400億美元的MBS;受此提振,本周銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫分別上漲3.87%、6.08%、6.84%、5.01%、5.96%和5.22%,;Comex期金價(jià)格周上漲2.66%。
本周專題:QE3前后的黃金股的回顧與展望
自5月以來,我們開始提示黃金股的投資機(jī)會(huì),近4個(gè)多月來,黃金股相對(duì)有色板塊和大盤而言有較為明顯的相對(duì)收益,同時(shí)也具備一定的絕對(duì)收益�；仡�4個(gè)多月的股價(jià)和金價(jià)的波動(dòng),我們認(rèn)為主導(dǎo)投資邏輯主線的仍然是對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和政策的預(yù)期。這與我們的推薦邏輯基本一致:美國就業(yè)市場的回調(diào)引發(fā)QE3預(yù)期帶動(dòng)金價(jià)反彈;在此基礎(chǔ)上,國內(nèi)貨幣政策漸進(jìn)松動(dòng)和有色估值結(jié)構(gòu)的變化會(huì)利于黃金股價(jià)的上行。
我們最初邏輯中對(duì)于金價(jià)波動(dòng)考慮相對(duì)不足的變量在于歐債升級(jí)導(dǎo)致的流動(dòng)性恐慌。由此也產(chǎn)生了5月份金價(jià)較為明顯的回調(diào)。而國內(nèi)降準(zhǔn)和降息政策在一定程度上對(duì)有色板塊估值形成一定支撐作用,但行業(yè)盈利下滑使得板塊整體承壓下行。
經(jīng)過對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和信貸的分析,我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)存在為進(jìn)一步修復(fù)銀行資產(chǎn)負(fù)債表而推出QE3的政策空間,并預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)以購買MBS的方式實(shí)施QE3。而結(jié)果的確如我們所期。
我們認(rèn)為:QE3落地,黃金股價(jià)最大的催化因素已經(jīng)兌現(xiàn);由于市場前期對(duì)QE3預(yù)期較QE2并不充分,因此黃金股仍存在一定上行空間,但股價(jià)會(huì)在較短時(shí)間內(nèi)到達(dá)頂步。同時(shí),由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)QE2時(shí)期已有明顯下滑,經(jīng)濟(jì)增速中樞下移的長期預(yù)期會(huì)對(duì)有色板塊的反彈產(chǎn)生抑制作用,黃金股在中短期內(nèi)仍會(huì)存在相對(duì)收益,但絕對(duì)收益的空間會(huì)受到影響�！ �
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