ST中鎢資產(chǎn)重組方案的幾個(gè)問(wèn)題
ST中鎢于26號(hào)晚公布資產(chǎn)重組方案，ST中鎢股吧一下子成為熱門吧，股吧中聲討大股東湖南有色的憤怒聲高漲。投資者成立維權(quán)聯(lián)盟，起草聯(lián)名信致監(jiān)管層和媒體，抗議大股東湖南有色以下行徑：
（1）把靠非經(jīng)常性收益才盈利實(shí)際虧損的自硬包裝后注入上市公司
（2）資產(chǎn)評(píng)估包裝水分大，且沒(méi)業(yè)績(jī)承諾
（3）上下游產(chǎn)業(yè)鏈沒(méi)打通，關(guān)聯(lián)交易根本沒(méi)解決。中鎢的下游產(chǎn)業(yè)受制與大股東和實(shí)際控制人的上游資源。
（4）實(shí)際控制人五礦的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易存在虛假承諾：實(shí)際控制人五礦身為廈門鎢業(yè)第二大股東，參股和支持廈門鎢業(yè)等兩企業(yè)在江西巨額投資硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)，與中鎢的主營(yíng)業(yè)務(wù)行成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，與五礦對(duì)中鎢在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面的承諾矛盾。
（5）實(shí)際控制人除了巨額參股和投資與中鎢形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的硬質(zhì)合金企業(yè)外，旗下還有控股的其它硬質(zhì)合金企業(yè)和有硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)的企業(yè)，如南昌硬質(zhì)合金，江鎢，
附：資產(chǎn)重組方案問(wèn)題具體數(shù)據(jù)：
1、資產(chǎn)收購(gòu)定價(jià)評(píng)估值就高不就低，有明顯的侵占中小股民的利益�！氨敬谓灰讟�(biāo)的資產(chǎn)株硬公司100％股權(quán)、自硬公司80％股權(quán)作價(jià)以中和評(píng)估出具的中和評(píng)報(bào)字（2012）第BJV1009D001號(hào)、中和評(píng)報(bào)字（2012）第BJV1009D002號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》中的評(píng)估結(jié)果確定。以2011年12月31日為基準(zhǔn)日，擬注入資產(chǎn)根據(jù)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果為276,421.99萬(wàn)元，收益現(xiàn)值法評(píng)估結(jié)果為251,726.37萬(wàn)元，差異為24,695.62萬(wàn)元，最終確定以資產(chǎn)基礎(chǔ)法結(jié)果為準(zhǔn)。”
收益法評(píng)估值較資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值低了24,695.62萬(wàn)，為何卻用資產(chǎn)基礎(chǔ)法結(jié)果定價(jià)？資產(chǎn)基礎(chǔ)法結(jié)果不能反映資產(chǎn)的盈利能力，一堆不能帶來(lái)效益的資產(chǎn)就是無(wú)用資產(chǎn)，應(yīng)對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值。
2、被收購(gòu)公司的盈利能力很差。
“本次交易中，自硬公司2011年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤(rùn)為-2,105.83萬(wàn)元，而自硬公司盈利預(yù)測(cè)中2012年預(yù)計(jì)歸屬于母公司凈利潤(rùn)為2,827.32萬(wàn)元”
2011年還是虧損的-2100多萬(wàn)，2012年預(yù)測(cè)盈利2800多萬(wàn)，株硬公司2011、2010年度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為14,471.53萬(wàn)元和5,339.21萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為12,112.50萬(wàn)元和3,393.51萬(wàn)元；自硬公司2011、2010年度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為4,520.46萬(wàn)元和335.44萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為-2,105.83萬(wàn)元和-1,278.76萬(wàn)元；擬購(gòu)買資產(chǎn)2011、2010年度模擬合并歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為18,087.90萬(wàn)元和5,607.56萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為10,427.83萬(wàn)元和2,370.49萬(wàn)元。
3、被收購(gòu)資產(chǎn)盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不合理
被收購(gòu)的兩家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在預(yù)測(cè)期內(nèi)逐年上升，有考慮了市場(chǎng)大環(huán)境嗎？腦袋一拍，就逐年增長(zhǎng)了？
公司產(chǎn)品賣得出去嗎？產(chǎn)成品在成本法里面評(píng)估增長(zhǎng)，根本就沒(méi)有考慮能不能賣出去，不能賣出去的產(chǎn)品能實(shí)現(xiàn)銷售利潤(rùn)嗎？被收購(gòu)公司有提前變現(xiàn)公司存貨的重大嫌疑。
4、收益法估算中，存在重復(fù)計(jì)算的嫌疑
株硬公司采用收益法計(jì)算中，其中作為溢余資產(chǎn)加回的長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估值是160,560萬(wàn)元（76頁(yè)），而在公司披露的7家子公司中（79頁(yè)），除了湖南鑫泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)屬參股外，其余6家持股均超過(guò)50％，即是說(shuō)該6家單位是屬于合并報(bào)表范圍內(nèi)。株硬公司在預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流時(shí)是采用的公司合并口徑的報(bào)表。那剩下的湖南鑫泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)是作為溢余資產(chǎn)加回的，請(qǐng)注意其成本法中的評(píng)估值是111.51萬(wàn)元，那評(píng)估公司是怎么算出來(lái)的長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估值160,560萬(wàn)元？全部7家單位都作為溢余資產(chǎn)加回？這是明顯的重復(fù)計(jì)算價(jià)值，坑害中小股民。
同樣的，自硬公司的收益法評(píng)估也存在同樣的問(wèn)題。
兩家公司收益法在剔除該重復(fù)計(jì)算因素的影響后：株硬公司的收益法評(píng)估值應(yīng)為209,012-160,560＋111.51=48,563.51萬(wàn)元
自硬公司的收益法評(píng)估值應(yīng)為53,393-17,967=35,426萬(wàn)元。兩者合計(jì)=48,563.51＋35,426*80％=76,904.31萬(wàn)元。
（數(shù)據(jù)不一定準(zhǔn)確，但應(yīng)該不會(huì)差太多）
如此看來(lái)，公司采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法結(jié)果定價(jià)，合計(jì)276,421.99萬(wàn)元，兩者相差20個(gè)億，這不是坑害上市公司股民是啥？
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