桑永亮：推薦高彈性有色股 稀土板塊是熱點(diǎn)
5月31日，國泰君安2012中期投資策略研討會(huì)在西安舉行。在下午的行業(yè)專題交流中，發(fā)布的有色行業(yè)投資策略報(bào)告認(rèn)為，下半年變數(shù)增多，有色行業(yè)要在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇中尋找投資機(jī)會(huì)，推薦高彈性有色股，稀土板塊依然是熱點(diǎn)，國家的保護(hù)政策不會(huì)停止，尤其對重稀土的保護(hù)。他還判斷，美國復(fù)蘇比較明確，在此復(fù)蘇下小金屬中的鎢、錫、銻是比較好的投資標(biāo)的。
以下為文字實(shí)錄：
大家下午好，很榮幸在這里給大家做這個(gè)報(bào)告，我報(bào)告的題目叫放松穩(wěn)增勢頭延續(xù)，歐債風(fēng)險(xiǎn)中醞釀機(jī)會(huì)。報(bào)告結(jié)構(gòu)：1、對2012年經(jīng)濟(jì)及貨幣形勢做具體的判斷。2、有色行業(yè)展望。3、整個(gè)行業(yè)分析。第一階段：由緊縮轉(zhuǎn)向適度放松。第二階段：中每經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先差異。貨幣放松對不同近來體刺激效果不同，美國振蕩復(fù)蘇，但中國依然探底。我們認(rèn)為造成這種差別的原因是過去5年的經(jīng)濟(jì)下滑中，兩國的經(jīng)濟(jì)調(diào)整幅度及危機(jī)處理方式不同，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)從美國次貸開始，美國經(jīng)濟(jì)也較為蔣瑛琨：市場的經(jīng)歷了充分的調(diào)整。同時(shí)我們看到另外一個(gè)數(shù)據(jù)，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)調(diào)整，在房屋庫存跌入歷史低位后，從邏輯分析，新位開工量會(huì)逐步上升。所以我們對美國房地產(chǎn)的復(fù)蘇是比較有信心的，同樣的邏輯，我們也可以推理在汽車行業(yè)上，但是飯館中國，過去我們在政府的干預(yù)下，過去5年并沒有經(jīng)歷一個(gè)像樣的調(diào)整，2009-2010的汽車下鄉(xiāng)，小排量快，透支了部分汽車需求。家電下鄉(xiāng)也一樣，以舊換新透支了后續(xù)的一些需求。在地方債務(wù)問題和地方調(diào)控也限制了再次全面鋪開式的基建投資和地產(chǎn)投資，中國經(jīng)濟(jì)后續(xù)動(dòng)力不足。然后就是第三階段：歐債風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)雪上加霜。希臘第一次選舉結(jié)果，而且之后我們看左下邊的圖，希臘支持和反對緊縮兩個(gè)政黨的較勁，所以我們現(xiàn)在不知道歐債問題是最大得不確定因素。如果退出，那么對金融市場的沖擊很大，金屬價(jià)格可能會(huì)快速下跌，這也就是我們最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)。另外我們期待中國“保增長”力度加大，同時(shí)我們期待有一個(gè)好的行業(yè)支持帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)。擔(dān)憂是在經(jīng)歷了過去幾年的刺激后，中國需求透支，地方政府債務(wù)等等問題是否會(huì)影響經(jīng)濟(jì)刺激的效果。所以整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)似乎美國是趨好的，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在2012年振蕩復(fù)蘇。從領(lǐng)先指標(biāo)新定單PMI指數(shù)看，失業(yè)率會(huì)下降。從政治角度看，1950年以來15個(gè)連任大選年中，僅有4次出現(xiàn)當(dāng)代失業(yè)率高于前一年的情況，舊總統(tǒng)均未能實(shí)現(xiàn)連任。就業(yè)與地產(chǎn)汽車形成正反饋。
前面剛才說完整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，還要把目光放到我們有色板塊，首先我們看到最直觀金屬價(jià)格，我們選了銅鋁鋅，出了一二三個(gè)月季度價(jià)格是在上漲以外，其他都在下降，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上來看，壓制價(jià)格因素較多對金屬金融屬性價(jià)格的壓制。美元指數(shù)上行的可能性比較大，歐債危機(jī)造成了恐慌情緒。在金屬的工業(yè)屬性價(jià)格方面一、部分金屬的庫存處于高位。第二個(gè)，冶煉等開工率還較低，需求不旺。金屬價(jià)格已經(jīng)跌入到前期歐債危機(jī)期間水平。貨幣放松提升了金屬的金融屬性。另外一方面，現(xiàn)在金屬價(jià)格基本不跌入成本區(qū)間，再下降將擠壓供給，所以價(jià)格下降空間有限，或者從歷史經(jīng)驗(yàn)看，金屬價(jià)格在成本線以下的位置不會(huì)停留很久�？偨Y(jié)下來就是建議清倉觀望�，F(xiàn)在輕倉有色的“風(fēng)險(xiǎn)收益比”較大為什么建議輕倉？因?yàn)槲磥聿淮_定性太多。而且，我們認(rèn)為假如歐債再次因各方妥協(xié)度過此一解，也無非是又回到原來利于危墻之下的狀態(tài)。而中國，盡管有經(jīng)濟(jì)刺激，但是微調(diào)且在需求已透支下，中國對金屬的需求也無法回到2009年的水平。所以，輕倉踏空的風(fēng)險(xiǎn)不大。推薦一；風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)，不確定給了有色更大浮波動(dòng)的機(jī)會(huì)，我們要用它專區(qū)超越指數(shù)的收益，我們認(rèn)為的能跌下去也能彈上來，基本面不存在地雷的公司。推薦二：看好稀土板塊，尤其重稀土。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，看好受經(jīng)濟(jì)周期影響弱的稀土板塊。我們認(rèn)為未來一兩年稀土板塊都會(huì)有不停的政策刺激。包鋼稀土龍頭地位不會(huì)動(dòng)，另外重稀土由于其稀缺性及治理空間更大，值得重點(diǎn)關(guān)注。推薦三：美國復(fù)蘇或放松下的有色投資。以上就是我的報(bào)告，謝謝大家。
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