煤炭行業(yè)再顯吸引力
按照《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》，到2015年全國單位GDP能耗較2010年下降16%。鑒于水電、核電、風(fēng)電、太陽能、生物質(zhì)能發(fā)展面臨的問題，“十二五末非化石能源占一次能源比重提升到11.4%”的目標(biāo)很難達(dá)到，煤炭占一次能源中的比重仍將保持高位，未來5年需求仍保持5-6%的復(fù)合增長。
未來幾個(gè)因素將制約煤炭的有效供給，行業(yè)仍將保持偏緊的供給格局，煤價(jià)繼續(xù)上漲：一，國土部暫停探礦權(quán)審批，行業(yè)投資增速顯著下滑，預(yù)計(jì)到2013年以后煤炭新增產(chǎn)能回落；二，煤炭重心加速西移，而規(guī)劃產(chǎn)能增長最快的三西地區(qū)運(yùn)力瓶頸長期存在；三，經(jīng)過持續(xù)的資源整合以及上大關(guān)小，行業(yè)集中度迅速提高，煤企對供給端控制力空前增強(qiáng)；四，受印度等因素影響，國際煤價(jià)長期看漲，進(jìn)口明顯受抑。成本方面資源稅改革好于預(yù)期，個(gè)別省份嚴(yán)厲的價(jià)格調(diào)節(jié)基金也不會大范圍推廣，盡管未來各行業(yè)人工成本上漲不可避免，但煤炭行業(yè)銷售凈利率高，受影響小，因此未來煤炭行業(yè)業(yè)績增長穩(wěn)定。
歷年來看，煤炭板塊業(yè)績增長穩(wěn)定，但估值波動遠(yuǎn)大于A股整體水平。統(tǒng)計(jì)過去5年煤炭股PE顯著波動的13個(gè)階段，分析煤炭股PE和相對PE變動與煤價(jià)及與下游的鋼鐵產(chǎn)量及價(jià)格、火電產(chǎn)量、國內(nèi)外宏觀因素等的關(guān)系，可以看出影響煤炭股絕對收益的主要是宏觀流動性和信貸等貨幣因素，而相對收益則與行業(yè)及下游景氣度密切相關(guān)，且煤炭股的相對PE 變動一般提前煤價(jià)1-2個(gè)月左右。
煤價(jià)上漲背景下，看好行業(yè)2012年投資收益。從當(dāng)前煤炭股的估值來看，PE和相對PE無論從歷史的縱向來看還是與其他行業(yè)的橫向比較來看均處于低位。
未來歐債危機(jī)逐步緩解、國內(nèi)通脹下行趨勢確立、流動性改善以及煤價(jià)上行的背景下我們看好煤炭股的投資機(jī)會。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
