東方鋯業(yè)：業(yè)績大幅增長 維持增持評級
東方鋯業(yè)主要從事鋯系列制品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，氯氧化鋯產(chǎn)品收入占主營收入的28.27%，二氧化鋯產(chǎn)品收入占24.01%，硅酸鋯產(chǎn)品收入占 21.23%。公司是全球品種最齊全鋯制品專業(yè)制造商之一。公司“高純納米復(fù)合氧化鋯”被評定為“國家級火炬計劃項目”，“高性能Al-Y復(fù)合氧化鋯粉體”是廣東省重點新產(chǎn)品，并被列入國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專項(第一批)項目。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.64元、1.22元、2.05元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為69倍、36倍、21倍；當(dāng)前共有6位分析師跟蹤，其中建議“強(qiáng)烈買入”、“買入”的分別為1人、5人，綜合評級系數(shù)1.83。
2011年1-6月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.71億元，同比增長約90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5870萬元，同比增長184%。
方正證券[5.87 -3.14% 股吧 研報]表示，公司上半年營業(yè)收入同比大幅增長，一方面源于原材料鋯英砂價格大幅上漲，公司產(chǎn)品硅酸鋯、氯氧化鋯、氧化鋯等銷售價格也基本同幅度增長，在毛利率變化很小的的情況下，噸毛利大幅增加。另一方面，公司首次非公開發(fā)行募投項目“15000噸/年超微細(xì)硅酸鋯生產(chǎn)項目”2010年7月開始試投產(chǎn)，2011年產(chǎn)量顯著增加；“年產(chǎn)6000噸高純二氧化鋯”以及“2000噸復(fù)合氧化鋯項目”也相繼投產(chǎn)，擴(kuò)大了公司產(chǎn)能規(guī)模。
鋯產(chǎn)品一般可以分成傳統(tǒng)鋯制品、新興鋯制品和金屬鋯制品，其中新興鋯制品是公司未來發(fā)展的方向，特別是復(fù)合氧化鋯和氧化鋯結(jié)構(gòu)陶瓷產(chǎn)品的毛利率較傳統(tǒng)鋯制品高，未來市場容量更大。公司通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司盈利能力。公司復(fù)合氧化鋯和結(jié)構(gòu)陶瓷產(chǎn)品毛利率占比高達(dá)53%。華鑫證券認(rèn)為，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，將有助于公司業(yè)績的提升。
公司與AZC合資項目已經(jīng)獲得實質(zhì)性進(jìn)展，進(jìn)入正式運營階段。目前該合資公司擁有Mindarie礦采礦權(quán)及年產(chǎn)3.5萬噸鋯英砂精礦選礦廠，鋯英砂儲量約100萬噸。未來注入合資公司的是WMI150項目80%的權(quán)益，該項目擁有鋯英砂資源儲量360萬噸。華鑫證券認(rèn)為，公司積極進(jìn)入鋯上游資源，有利于公司規(guī)模鋯英砂價格波動風(fēng)險，成未來公司盈利的增長點。
基于公司未來資源擴(kuò)張和產(chǎn)能釋放以及新興鋯品的盈利前景，方正證券預(yù)計公司2011-2013年的每股收益分別為0.69元、1.11元和1.64元，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：鋯英砂價格波動風(fēng)險、項目進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險.
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