廈門鎢業(yè)：金屬業(yè)務具有持續(xù)的增長動力
廈門鎢業(yè)今日公告上半年業(yè)績預告，2011年上半年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億元，同比增長139%；實現(xiàn)EPS0.67元。
投資要點：
公司上半年業(yè)績同比大幅增長、超出市場普遍預期。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入41.54億元，同比增長69.63%；實現(xiàn)營業(yè)利潤75263萬元，同比增長117%；實現(xiàn)利潤總額7.67億元，同比增長116%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億元，同比增長139%；上半年實現(xiàn)攤薄EPS0.67元，略高于我們之前的預期。
鎢鉬、稀土等金屬主業(yè)是公司業(yè)績的主要來源與增長動力。公告顯示，公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長的主要原因：一是鎢精礦及鎢粉末產(chǎn)品銷售價格同比大幅上漲，鎢粉末產(chǎn)品及下屬礦山公司盈利大幅增加；二是期間稀土產(chǎn)品銷售價格暴漲，公司稀土冶煉產(chǎn)品盈利大幅增加。
我們依然認為，公司具有持續(xù)的業(yè)績增長點和業(yè)績超預期因素：
鎢產(chǎn)業(yè)鏈上前端產(chǎn)品仍是公司業(yè)績的重要保障，硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)品將是公司業(yè)績增長點之一。公司硬質(zhì)合金刀片在前期已經(jīng)進行了全面的技術突破和市場積累，已經(jīng)擁有良好的發(fā)展能力，預計該領域在未來兩年將盈利貢獻能力逐步提升。
電池材料盈利能力有望提升并成為業(yè)績增長點。公司目前擁有5000噸鎳氫電池用貯氫合金粉和1000噸鋰離子材料的生產(chǎn)能力，隨著行業(yè)整體狀況好轉，該業(yè)務盈利能力將得到持續(xù)的提升。
3000噸高端磁性材料將有望在2012年實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。今年年底完成3000噸高端磁性材料設備安裝，預計2012年進行大規(guī)模生產(chǎn)，這有望成為公司2012年的主要業(yè)績增長點。
作為福建稀土產(chǎn)業(yè)整合主體，公司稀土上游領域也有望出現(xiàn)突破，這將與稀土深加工形成較好的協(xié)同效應。
地產(chǎn)業(yè)務至少能持續(xù)開發(fā)3-5年。11年廈門海峽國際社區(qū)2期進入結算，12年3期進入結算，預計2期在11年結算30億左右的收入，貢獻EPS0.30元左右。
維持強烈推薦的投資評級。我們維持11-13年EPS為1.30元、1.81元和2.31的盈利預測，維持強烈推薦的投資評級。
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