穩(wěn)健進(jìn)行時(shí):年內(nèi)四調(diào)存準(zhǔn)率旨在加強(qiáng)流動(dòng)性管理
4月17日傍晚，市場(chǎng)在預(yù)期中迎來(lái)了年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的消息：從2011年4月21日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，央行年內(nèi)4個(gè)月4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，表明央行當(dāng)前繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理的決心。
接受本報(bào)記者采訪的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出：“不出所料，央行再調(diào)準(zhǔn)備金率。目前通脹壓力很大，本月又有9000多 億元央票到期，央行此舉將有利于靈活調(diào)節(jié)流動(dòng)性，有效管理通脹預(yù)期，消除通脹形成的貨幣因素。由于我國(guó)目前屬于間接融資主導(dǎo)型融資體系，銀行資金來(lái)源又高 度依賴(lài)于存款，預(yù)計(jì)未來(lái)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)仍有不小空間。”
4月14日央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加2.24萬(wàn)億元，其中，3月份新增人民幣貸款6794億元，3月末廣義貨幣供應(yīng)量 M2同比增長(zhǎng)16.6%。接受本報(bào)記者采訪的專(zhuān)家認(rèn)為，3月份新增信貸接近7000億元、M2增速16.6%，說(shuō)明目前銀行放貸款的沖動(dòng)依然較大、資金面 也十分充裕，未來(lái)宏觀調(diào)控壓力不減，下一階段應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策。
“從當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示的情況看，穩(wěn)健的貨幣政策效果正在顯現(xiàn)，但要實(shí)現(xiàn)全年16%的M2控制目標(biāo)，央行必須隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化，前瞻、靈活、 有針對(duì)性地進(jìn)行張弛有度調(diào)控，有效管理市場(chǎng)流動(dòng)性，這樣也有利于從控制貨幣角度來(lái)穩(wěn)定物價(jià)，也就是管好物價(jià)上漲的貨幣因素。”來(lái)自華安證券的分析人士表 示。4月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲5.4%，高于此前市場(chǎng)預(yù)期的5.3%。
采訪中，專(zhuān)家指出，目前市場(chǎng)還有多重因素使得再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率成為必然。
首先，今年前幾個(gè)月公開(kāi)市場(chǎng)始終面臨巨額到期資金量以及新增外匯占款較多問(wèn)題，流動(dòng)性總體充裕。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平就此對(duì)本報(bào)記者表 示：“我認(rèn)為此次上調(diào)主要是為了對(duì)沖流動(dòng)性。盡管4月以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度較大，但公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大（4月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金高達(dá)9110億元）和新 增外匯占款較多（預(yù)計(jì)在3000億元左右的較高水平），仍需要通過(guò)準(zhǔn)備金率上調(diào)來(lái)回籠流動(dòng)性。”
其次，3月份CPI數(shù)據(jù)再次“破5”，通脹形勢(shì)依然不可小覷，特別是影響通脹的成本推動(dòng)型和輸入型因素并沒(méi)有改變，嚴(yán)防通脹走高依然是今年 宏觀調(diào)控的主要任務(wù)。郭田勇表示，目前我國(guó)面臨的通脹壓力還比較大。盡管通脹不是貨幣政策單方面所能控制的，但如果央行在貨幣政策方面不保持一個(gè)相對(duì)趨緊 的狀態(tài)，那么通脹壓力可能既有成本推動(dòng)、又有需求拉動(dòng)，通脹壓力將進(jìn)一步加劇。因此，繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理也是題中之義。
另外，因大地震影響，日本已經(jīng)連續(xù)向金融市場(chǎng)注資，后續(xù)可能還會(huì)繼續(xù)向市場(chǎng)注資。在市場(chǎng)穩(wěn)定之后這股注入的流動(dòng)性如果不及時(shí)收回，必將促使全球流動(dòng)性泛濫，加之全球經(jīng)濟(jì)面臨量化寬松政策延續(xù)的可能性很大，這些都會(huì)增加新興市場(chǎng)通脹壓力與資產(chǎn)價(jià)格泡沫壓力。
對(duì)于未來(lái)貨幣政策走向，連平表示：“受準(zhǔn)備金率已達(dá)歷史新高、部分銀行流動(dòng)性壓力加大以及公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度加大的替代影響，未來(lái)準(zhǔn)備金率調(diào) 整頻率預(yù)計(jì)將降低。具體調(diào)整幅度和時(shí)間窗口主要視外匯占款增長(zhǎng)情況。此次上調(diào)凍結(jié)資金3700億元，減少凈利息收入50億元。其累積效應(yīng)將對(duì)存貸比較高的 銀行的信貸投放形成制約。考慮到當(dāng)前信貸供求偏緊、實(shí)際執(zhí)行貸款利率已經(jīng)上浮較多，加之中美利差擴(kuò)大會(huì)加劇資本流入，未來(lái)加息會(huì)較為謹(jǐn)慎，但不排除年內(nèi)還 有一次加息的可能。”
也有專(zhuān)家指出，盡管此次上調(diào)后我國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到20.5%高位，但不代表準(zhǔn)備金率沒(méi)有上調(diào)空間，后續(xù)貨幣政策具體工具的使用將更為靈活。
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