1年期央票發(fā)行放量，發(fā)行利率牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)
伴隨上周3月期央票的放量，本周二，1年期央票發(fā)行量增加至100億元，也改變了其連續(xù)12周的地量發(fā)行格局。不過(guò)，對(duì)于1年期央票發(fā)行利率是否會(huì)隨放量發(fā)行而上行，市場(chǎng)仍猜測(cè)紛紛。
此前1年期央票發(fā)行利率已連續(xù)4周維持在2.9972%的水平上，這一利率略低于1年期定期存款利率。作為利率市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，1年期央票利率的走高可能會(huì)引發(fā)加息預(yù)期的增強(qiáng)，這也使得該利率的定位牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。
中金公司認(rèn)為1年期央票利率不會(huì)上調(diào)。中金公司指出，1年期央票相對(duì)于3月央票更具有指標(biāo)意義，在不加息的情況下，其利率先于存款利率上調(diào)會(huì)傳達(dá)一個(gè)較強(qiáng)的加息信號(hào)。此外，考慮到回籠成本，如果1月、3月品種能達(dá)到回籠效果，央行也不必急于增加1年期央票發(fā)行量。
目前市場(chǎng)對(duì)于央行近期加息的預(yù)期并不強(qiáng)烈，中信銀行分析師官佳瑩指出，1、2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有加速，而央行剛剛在春節(jié)后加息，考慮到政策的傳導(dǎo)存在時(shí)滯，在如此短的間隔內(nèi)央行再度加息的可能性不大。
不過(guò)，官佳瑩認(rèn)為，由于發(fā)行放量，1年期央票利率上行的可能性仍然存在，但這并不暗示加息的來(lái)臨。
“如果央行只是想平滑到期資金，3月央票利率上行就可以了，但如果想使公開市場(chǎng)回收流動(dòng)性的功能恢復(fù)得多一點(diǎn)，1年期央票利率上行的可能性是不能排除的。”她說(shuō)。
“可能會(huì)上行，”一城商行債券交易員也說(shuō)，“畢竟政策緊縮的趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變”。
該交易員表示，從今年的情況來(lái)看，1年期央票利率和加息之間不一定會(huì)聯(lián)動(dòng)。但未來(lái)央行仍可能繼續(xù)加息。如果打破當(dāng)前1年期央票利率與定存利率之間掛鉤的局面，有利于促使央票發(fā)行利率市場(chǎng)化，避免央行再陷入被動(dòng)局面中。
今年以來(lái)，市場(chǎng)強(qiáng)烈的加息預(yù)期推動(dòng)央票二級(jí)市場(chǎng)利率不斷走高，但1年 期央票發(fā)行利率持續(xù)低于1年期定存利率，致使一、二級(jí)市場(chǎng)利率嚴(yán)重倒掛，央票持續(xù)地量發(fā)行，公開市場(chǎng)操作難以發(fā)揮回籠作用。顯然，如果1年期央票發(fā)行利率 不再與定存利率掛鉤，央行有望掌控公開市場(chǎng)操作的主動(dòng)權(quán)。
本周在央票和正回購(gòu)操作均放量的情況下，央行有望繼續(xù)凈回籠資金。本周到期資金1810億元，包括1610億元到期央票和200億元到期正回購(gòu)。上周央行凈回籠100億元。
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