*ST釩鈦：扭虧為盈退市風(fēng)險(xiǎn)解除 推薦評級(jí)
*ST釩鈦（000629）：2010年報(bào)點(diǎn)評：扭虧為盈退市風(fēng)險(xiǎn)解除，脫胎換骨凸顯資源稟賦
事項(xiàng)：
*ST釩鈦發(fā)布2010年年報(bào)，全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入432.5億元，同比增長12.37%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤10.9億元，同比增長181%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤10.6億元合每股收益0.19元，同比增長170%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤7.46億元，同比增長 142%。
評論：
2010年順利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，退市風(fēng)險(xiǎn)解除經(jīng)營轉(zhuǎn)入正軌
*ST釩鈦發(fā)布2010 年年報(bào)，包括？礦資產(chǎn)和鋼鐵冶煉資產(chǎn)在內(nèi)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入432.5億元，同比增長12.4%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤10.9 億元，同比增長181%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤10.6億元合每股收益0.19元，同比增長170%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利 潤7.46億元，同比增長142%。由于全球金融危機(jī)后鋼鐵行業(yè)普遍陷入困境，公司經(jīng)營也一度非常困難，2008、2009年連續(xù)兩年虧損EPS分別為- 0.33、-0.27元，被交易所進(jìn)行了“退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其它特別處理”。此次公司順利扭虧為盈，退市風(fēng)險(xiǎn)解除，公司已經(jīng)向深圳證券交易所提交撤銷股票交易“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”及其他特別處理的申請，預(yù)計(jì)將很快獲得批準(zhǔn)。
資產(chǎn)重組最大不確定性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除，前景已經(jīng)非常明確
*ST釩鈦資產(chǎn)重組方案已經(jīng)明確公布，剝離鋼鐵資產(chǎn)并注入鞍鋼集團(tuán)的鞍千礦業(yè)及澳大利亞卡拉拉鐵礦，轉(zhuǎn)型純資源型公司。之前市場擔(dān)憂的最大不確定性—即 澳洲礦產(chǎn)資源能否順利臵換入中國上市公司的風(fēng)險(xiǎn)，也因重組方案獲得澳大利亞外商投資評審委員會(huì)（FIRB）的批準(zhǔn)而消除。接下來重組方案只需獲得（1）股 東大會(huì)通過，（2）國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，（3）國家發(fā)改委核準(zhǔn)，（4）商務(wù)部核準(zhǔn)及（5）證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。從目前的形勢來看，重組方案獲得這一系列相關(guān)會(huì)議或部 門核準(zhǔn)已成定局，重組前景已基本明確。
維持“推薦”評級(jí)
從噸礦市值來看，國內(nèi)最純粹的礦石股金嶺礦業(yè) （000655）噸礦市值目前已達(dá)到200元/噸，凌鋼股份（600231）剔除鋼鐵業(yè)務(wù)后噸礦市值84元/噸，酒鋼宏興（600307）剔除鋼鐵業(yè)務(wù)后 噸礦市值42元/噸。*ST釩鈦噸儲(chǔ)量市值只有20元/噸，估值明顯偏低。
從業(yè)績來看，根據(jù)鞍千、攀西、卡拉拉鐵礦達(dá)產(chǎn)情況（表1）， 并假設(shè)2011、2012年鞍千鐵礦銷售均價(jià)1050元/噸、攀西鐵礦銷售均價(jià)460元/噸、卡拉拉鐵礦銷售均價(jià)160美元/ 噸，則2011、2012年公司每股收益分別為0.48、0.93元。目前國內(nèi)鐵礦石含稅價(jià)格已經(jīng)達(dá)到1500元/噸（不含稅價(jià)格1282元/噸），公司 業(yè)績還有很大提升空間。而更長遠(yuǎn)來看，2012年不是公司產(chǎn)能增長的終點(diǎn)，2012年以后公司現(xiàn)臵換資產(chǎn)的鐵礦石產(chǎn)量還有一倍以上的增長潛力，并且未來還 有鞍鋼集團(tuán)77億噸鐵礦石儲(chǔ)量、1300萬噸鐵精粉產(chǎn)量整合的預(yù)期，公司將持續(xù)處于高增長階段。
綜合評判，公司目前股價(jià)依舊低估，我們維持“推薦”評級(jí)。
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