（10.18—22）鎳周評：下周區(qū)間震蕩
一 、宏觀經濟
中國公布三季度經濟數據，GDP繼續(xù)回落，物價繼續(xù)上行。央行提高基準利率25個基點。
圖1：2010年前三季度GDP逐級回落
10月21日中國國家統(tǒng)計局公布第三季度經濟數據，數據顯示，前 三季度國內生產總值268660億元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比上年同期加快2.5個百分點。其中，一季度增長11.9%，二季度增長 10.3%，三季度增長9.6%。明顯，前三季度，各季GDP逐級回落，這與政府主動調控經濟是分不開的，初步預計四季度這種情況將延續(xù)。
圖2：9月份CPI繼續(xù)上行
前 三季度，居民消費價格（CPI）同比上漲2.9%。其中，城市上漲2.8%，農村上漲3.1%。9月份CPI同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.6%。前三季 度，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲5.5%。9月份PPI同比上漲4.3%，環(huán)比上漲0.6%。推動9月CPI繼續(xù)上行的主要因素仍是食品價格的快速 上漲，預計接下來10月，11月CPI將繼續(xù)高企，但考慮到大量農產品會投放市場，農產品價格漲勢將受抑制，同時央行已動用加息政策抑制通脹預期，不排除 出臺連續(xù)緊縮政策的可能，綜合分析，12月份CPI大幅上行的勢頭有望得到有效緩解。另一方面，由于國際大宗商品價格持續(xù)上漲，原料價格的上漲最終必將推 高工業(yè)制成品的價格，預計四季度PPI將溫和上行。
19日中國人民銀行宣布，自10月10日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率25個基點。時 隔34個月之后，央行重啟加息舉措。CPI持續(xù)回升，商品房價格居高不下，通脹預期日益增強，是本次加息的首要考慮因素。同時，在當前人民幣匯率爭議敏感 時期，央行意外加息，或有緩和人民幣升值壓力的考慮。若加息主要為抑制通脹預期，顯然單純的加息25個基點，不足以有效抑制通脹預期，后續(xù)或有更多舉措出 臺。但在歐美等發(fā)達經濟體仍在考慮釋放流動性的背景下，斷言中國已經進入加息周期，為時尚早。
其他重要財經新聞
10月18日，美聯儲主席伯南克表示，可能有必要采取進一步的貨幣刺激措施。伯南克表示：“央行發(fā)出的信息為提高政策的寬松度提供了更多途徑。如果情況要求我們這樣做，本委員會將在一定程度上調整聲明的措辭，明確指出委員會預計聯邦基金低利率所持續(xù)的時間將超過市場預期。”
歐元集團主席容克表示，匯率波動已經產生全球負面影響，歐洲應對匯率動向加以密切監(jiān)測并做出適當回應。歐美官員稱，人民幣走強將提振中國國內需求并減少國際經濟失衡，這將有助于全球復蘇。
中國住建部發(fā)布通知,對住房公積金存貸款利率進行調整。通知要求,五年期以下(含五年)及五年期以上個人住房公積金貸款利率分別上調0.17和0.18個百分點。
二十國集團（G20）副財長與央行副行長會議２1日在韓國慶州開幕。隨后兩天則是G20財長和央行行長會議。歐盟主席巴羅佐表示，歐盟將從實現全球經濟平衡、改革國際金融機構、加強國際金融監(jiān)管、幫助發(fā)展中國家發(fā)展和推動多哈回合貿易談判這五個方面提出自己的主張。
二、倫鎳回顧與分析
1. 走勢回顧
中國央行意外加息，市場擔憂最大金屬消費國中國的工業(yè)金屬需求下滑，本周倫敦基本金屬走勢疲弱，倫鎳呈震蕩下行走勢。同時，美元自低位回升，也在一定程度上 拖累金屬走勢。截至周四收盤，倫鎳累計跌約500美元，日成交有所增加，持倉大幅減少13316至93510。庫存增加1614噸至125670噸。
圖3：倫鎳走勢
10月19日，受中國央行突然宣布加息25個基點影響，商品市場大幅回落，當日倫鎳跌819美元，跌幅高達3.4%，市場悲觀氣氛濃厚；20日受下方逢低買盤支撐，倫鎳當日反彈725美元，
漲幅3.12%，顯示下方資金買興依然較旺；21日，再次測試24000美元的阻力，然美元回升抑制走勢，倫鎳無功而返。
 
4：美元指數 圖5：倫銅走勢
三、現貨市場
1．行情與成交
本 周現貨鎳價下跌，金川鎳累計跌約1500元/噸，俄羅斯鎳累計跌約2000元/噸。鎳價波動劇烈，貿易商多采取了保守策略，普遍操作不多。后半周，下游廠 商采購有所增加。無良好囤貨時機，囤貨商多觀望。俄羅斯鎳流通貨源依然偏緊張，周五市場有不少非主流鎳板在市場流通，采購者多為下游廠商。
18日，由于貿易商普遍持貨成本偏高，低價惜售，金川鎳多成交在18000元/噸或稍上；俄羅斯鎳貨源偏少，成交多在179500元/噸或稍上。鎳市整體交投清淡；19日，鎳價波 動不大，貿易商幾無盈利空間，今現貨鎳市交投低迷；20日，受倫鎳大跌影響，金川鎳回落至176500元/噸，俄羅斯鎳則回落至17600元/噸，對后市 迷茫，部分貿易商補貨；21日，金川鎳回升至179000元/噸，俄羅斯鎳流通貨源緊俏，下游買興較旺；22日鎳價無大波動，市場成交多為下游采購。
2．行業(yè)動態(tài)
世 界金屬統(tǒng)計局公布數據顯示，全球2010年1-8月鎳市供應短缺為63,000噸。2009年1-8月全球鎳市供應短缺4,700噸，而2009年全年鎳 市則出現28,100噸的供應過剩。WBMS表示，2010年前八個月，全球礦山鎳產量為923,700噸，較2009年上升1.1%。WBMS數據顯 示，2010年前八個月，全球鎳市表觀需求量合計為135,000噸，高于2009年同期水平。
Vale有 色金屬礦業(yè)主管Tito Martins稱，該公司計劃占據全球鎳市的20%份額。他在紐約參加一行行業(yè)會議時稱，要實現該目標，該公司需要將鎳產量提升至40萬噸/年。今年三季 度Vale鎳的產量為4.4萬噸，環(huán)比增長21%（二季度為3.7萬噸），同比增長36%（上年同期為3.3萬噸）。
統(tǒng)計數據顯示，8月份，日本生產鎳金屬3465噸，鎳鐵5966噸。1-8月份，日本累計生產鎳金屬26527噸，同比增長46.1%，鎳鐵44964噸（金屬量），同比增長19.2%。
澳大利亞鎳生產商明科資源公司19日稱，公司在截至9月30日的第一財政季度中鎳精礦銷售量較前一季度下降13%，至2,314噸，前三個月銷售量為2,653噸。
三季度BHP Billion生產鎳（金屬鎳和鎳鐵）3.85萬噸，比二季度有所下降，但比去年同期有所增加。其中在Colombia的CMSA生產鎳1.24萬噸，Nickel West的WMC生產鎳金屬2.61萬噸。
元江鎳業(yè)某要員表示，因公司對后市和高等級鎳鐵需求持看好態(tài)度，計劃10月底開始生產8-10%鎳鐵。
9月份中國生產鎳17629噸，同比增加16.1%，環(huán)比增加12.5%。1-9月份生產鎳144922噸，同比增加15.6%
四、有關分析師調研
小調查（俄鎳流通）
背景：俄鎳北極航線由于天氣寒冷將于11月停止運輸，該國鎳出口關稅征收從5%上調至10%，國內的俄鎳進口成本、進口貨源供應都受影響。
話題：
依您經驗，預估下，國內俄鎳流通貨少，價挺的局面將延續(xù)到何時？（可多選）
A：將延續(xù)至春節(jié)前后，屆時進口商為春節(jié)后的需求，可能加大進口。（4家）
B：短期影響，每月都有新貨到港。（2家）
C：實際上，倒掛令價格不好做，俄鎳流通少，倉庫有很多貨的。（9家）
D：國內需求不好，倒掛情況可能持續(xù)到年后。俄鎳流通少，至少要兩個月恢復。（3家）
反饋：
話題：探究近期俄鎳貨少價挺局面
參與對象：18家鎳板現貨商，多為上海地區(qū)。
調研結果：
選C：認為倒掛是主因，倉庫有貨的有9家，占比50%。
選B：認為短期影響僅2家，
選D：3家。認為需求疲軟將令國內倒掛持續(xù)一段時間。
選A：4家。4家認為將延續(xù)至春節(jié)后。
綜合來看，市場認為俄鎳貨少價挺局面，短期難緩解，將持續(xù)一段時間，預估春節(jié)前應無明顯改善，因國內需求疲軟導致價格一段時間內繼續(xù)倒掛國際。倒掛無利潤，導致俄鎳流通少，實際倉庫有貨。實際在此小調研之前，已有不少貿易商對俄鎳樂觀，持貨成本低者堅持惜售。
五、總結及預測
1．倫鎳預測
中國央行意外加息，市場擔憂后續(xù)或有更多的緊縮舉措，憂慮氛圍籠罩大宗商品市場，基本金屬走勢疲弱。另一方面，美聯儲繼續(xù)釋放流動性呼之欲出，預計一段時間 內歐元區(qū)，日本沒有采取緊縮舉措的可能。綜合，宏觀層面，多空因素交織。行業(yè)層面，四季度，北半球不銹鋼生產旺盛，對原料鎳的需求增加，但預計淡水河谷鎳供應量將增加。故預計短期倫鎳運行空間在22600美元—25000美元。下周，倫鎳若能有效突破24000美元，則有望繼續(xù)上行，反之，則會緩慢下行。
2. 現貨觀點
料下周下游采購或將增加，俄羅斯鎳貨源短缺的問題短期難以解決。貿易商普遍持貨不多，可在現貨鎳板跌至176000元/噸時，補貨；囤貨投機也可少量買進，注意止損；下游廠商可備足一月用貨。倫鎳若不能有效突破24000美元，追高買貨風險較大。
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