西部資源：資源擴(kuò)張邁出堅(jiān)實(shí)一步
本周市場(chǎng)基本延續(xù)前期上漲格局，周一在大陽線帶動(dòng)下擺脫了短線下跌的擔(dān)憂，在周二和周三盤整兩天后，周四上證指數(shù)[2642.25 0.00%]創(chuàng) 出本輪反彈以來的新高，盤中突破2700點(diǎn)。周五則受外盤及其它利空影響，在地產(chǎn)股帶動(dòng)下出現(xiàn)回落。策略上，我們?nèi)跃S持中線看好的觀點(diǎn)，投資者不宜因一些 短線的回落而改變中期向上的判斷，全面做空將會(huì)錯(cuò)失很多機(jī)會(huì)，在上行和階段回調(diào)的過程中，保持一定倉位并適度加倉和減倉是較為穩(wěn)妥的做法。
海通證券本周推薦的西部資源[0.00 0.00%](600139) 值得投資者在未來一個(gè)時(shí)間段內(nèi)加以關(guān)注并把握投資機(jī)會(huì)。西部資源計(jì)劃非公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過3225.80萬股，大股東四川恒康承諾認(rèn)購金額不低于非 公開發(fā)行股票實(shí)際募集資金總額的30%、不高于35000萬元。非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不低于21.70元/股。非公開發(fā)行股票募集資金預(yù)計(jì)不超過7億 元，將用于收購銀茂礦業(yè)80%的股權(quán)。
海通證券認(rèn)為，西部資源本次收購的銀茂礦業(yè)屬于質(zhì)地優(yōu)良的鉛鋅礦產(chǎn)企業(yè)，盈利比較穩(wěn)定，收購將較大提 升公司的盈利能力。銀茂礦業(yè)擁有南京市棲霞山鉛鋅礦采礦權(quán)。根據(jù)江蘇省國(guó)土資源廳備案的儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告及江蘇省國(guó)土廳的資料，2009年底棲霞山鉛鋅礦硫化 鉛鋅礦石513.7萬噸［(111b)86.1 萬噸(122b)250.9萬噸(333)176.7萬噸、硫化鉛鋅礦石中硫鉛平均品位2.9%、鋅平均品位5.0%、伴生硫平均品位22.76%、伴生 銀平均品位77.67克/噸、金0.9克/噸。
銀茂控股承諾：銀茂礦業(yè)2010年、2011年、2012年三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)分別為10360萬元、12435萬元、13960萬元。經(jīng)具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后，若銀茂礦業(yè)每年度實(shí)際實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)低于上述承諾值，則銀茂控股將于銀茂礦業(yè)年度審計(jì)報(bào)告出具后的15日內(nèi)就差額部分以現(xiàn)金向銀茂礦業(yè)補(bǔ)足。
對(duì)于資源收購，海通證券表示看好。原因之一是公司資源多樣化，業(yè)務(wù)發(fā)展趨于良性。公司目前除擁有甘肅陽壩銅業(yè)有限責(zé)任公司，還有寧都泰昱鋰業(yè)有限公司和贛州 晶泰鋰業(yè)公司，收購銀茂礦業(yè)80%的股權(quán)，使得公司步入了多品種發(fā)展階段，盈利的穩(wěn)定性更強(qiáng)，西部資源進(jìn)入了良性發(fā)展階段。原因之二是公司礦產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利有 望超預(yù)期。無論之前的鋰礦收購還是本次的鉛鋅礦收購，都有相關(guān)的業(yè)績(jī)承諾。海通證券認(rèn)為，業(yè)績(jī)承諾可以保證公司近三年的投資價(jià)值，而且公司未來礦產(chǎn)業(yè)務(wù)盈 利有望超預(yù)期，主要是因?yàn)楣驹跇I(yè)績(jī)承諾時(shí)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)相對(duì)保守，一旦市場(chǎng)價(jià)格上升，公司盈利能力將得到較快提升。
海通證券測(cè)算，考慮 到本次增發(fā)3225.80萬股以及收購礦山對(duì)公司盈利的貢獻(xiàn)，保守預(yù)測(cè)2010-2012年公司每股收益(按照增發(fā)攤薄之后 2.6937億股的總股本計(jì)算)分別為0.75元、0.83元和0.96元。海通證券還強(qiáng)調(diào)，這個(gè)預(yù)測(cè)并沒有考慮公司對(duì)鋰和鉛鋅業(yè)務(wù)的盈利承諾，僅僅是考 慮目前公司的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀，如果考慮到西部資源對(duì)鋰和鉛鋅業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)承諾，公司的業(yè)績(jī)有望超出預(yù)測(cè)。
往期回顧
此前我們基于對(duì)寶鈦股份[0.00 0.00%](600456) 中期報(bào)告的解讀，以及結(jié)合行業(yè)和市場(chǎng)的估值情況認(rèn)為寶鈦股份在19元附近具有較好的投資價(jià)值。寶鈦股份今年下半年業(yè)績(jī)將有望擺脫前期的低迷。二級(jí)市場(chǎng)上， 市場(chǎng)對(duì)公司未來增長(zhǎng)有較好預(yù)期，目前股價(jià)已自19元附近上行到本周最高24元，兩周左右漲幅為20%。寶鈦股份作為國(guó)內(nèi)鈦業(yè)龍頭，投資者仍可繼續(xù)關(guān)注其后 續(xù)表現(xiàn)。
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