人民幣美元供需瀕臨逆轉(zhuǎn)
央行重啟匯改的第二天，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大漲295點(diǎn)，被市場(chǎng)熱烈解讀為央行認(rèn)同升值行為，但第三天和昨天人民幣匯率對(duì)美元的輕微波動(dòng)乃至溫 和貶值，則被很多聲音認(rèn)為是“中國(guó)央行為升值預(yù)期降溫”、“中國(guó)通過(guò)國(guó)有大型銀行買(mǎi)入美元”等，是中國(guó)央行主動(dòng)控制人民幣對(duì)美元的升幅。
但在筆者看來(lái)，央行重啟匯改第二天的中間價(jià)升值設(shè)置是市場(chǎng)化的（和前一天收盤(pán)價(jià)相近），后面兩天的變化同樣是市場(chǎng)化行為。這個(gè)結(jié)論有數(shù)據(jù)支持，即市場(chǎng)對(duì)美元的需求。
筆者訪問(wèn)到中國(guó)一家占市場(chǎng)主要份額的大型銀行，這家銀行的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2010年5月、6月即期凈結(jié)匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯規(guī)模均出現(xiàn)了大幅下降，遠(yuǎn)期甚至還出現(xiàn)了凈售匯。
這家銀行的數(shù)據(jù)顯示，2010年1~4月其結(jié)匯額分別為267億美元、230億美元、285億美元、344億美元，與2009年相比同比增幅分 別為23%、29%、32%、65%。但進(jìn)入5月份，結(jié)匯總額為267億美元，同比增幅回落到18%。6月份截至21日，結(jié)匯總額則只有188億美元，同 比負(fù)增長(zhǎng)2%。
售匯額的變化則更為明顯，2010年1~3月分別為126億美元、125億美元、145億美元，進(jìn)入4月份開(kāi)始出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，4月、5月以及6 月截至21日分別達(dá)到138億美元、183億美元、138億美元，同比增幅分別高達(dá)20%、86%、50%。所謂售匯，是指銀行向客戶(hù)賣(mài)出外匯。
結(jié)匯、售匯額累計(jì)出現(xiàn)的凈結(jié)匯規(guī)模，今年前四月均出現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，但5月只有83億美元，同比負(fù)增長(zhǎng)35%，6月截至21日只有50億美元，同比負(fù)增長(zhǎng)49%。筆者以為這是一個(gè)深刻的變化。
同樣出現(xiàn)深刻變化的還有遠(yuǎn)期結(jié)售匯。該行數(shù)據(jù)顯示，遠(yuǎn)期凈結(jié)匯在今年前4月均為正值，即意味著市場(chǎng)賣(mài)出外匯，但進(jìn)入5月份逆轉(zhuǎn)為負(fù)值，意味著市場(chǎng)凈買(mǎi)入外匯，6月份負(fù)值繼續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)美元的需求繼續(xù)大幅提升。
如此清晰的數(shù)據(jù)，顯示出市場(chǎng)通過(guò)銀行體系對(duì)美元的真實(shí)需求，在2009年底以來(lái)美元大幅升值的背景下，人民幣和美元的供求關(guān)系正瀕臨逆轉(zhuǎn)。這也顯示出，和眾多新興市場(chǎng)貨幣一樣，人民幣同樣有對(duì)美元的貶值壓力。
市場(chǎng)化的匯率由市場(chǎng)一線的供求決定，供求信息最直接的一線數(shù)據(jù)是銀行體系的即期和遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)，以及跨境資本流動(dòng)情況。如果不掌握這類(lèi)基礎(chǔ)信息，匯率判斷就會(huì)成為妄斷。但讓人遺憾的是，因?yàn)橐痪�數(shù)據(jù)尤其是及時(shí)的一線數(shù)據(jù)缺乏，市場(chǎng)只能停留在猜測(cè)、預(yù)言的層面。
目前此類(lèi)數(shù)據(jù)只有央行公布的每月外匯占款數(shù)據(jù)。5月份外匯占款增長(zhǎng)1300億元人民幣，大幅下降，甚至意味著資本外流，這對(duì)市場(chǎng)分析匯率前景產(chǎn)生了極佳的引導(dǎo)作用。
另外，中國(guó)外匯局自2010年開(kāi)始按季分月公布銀行代客結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)對(duì)分析資本流動(dòng)具有極高的價(jià)值。但6月8日才公布第一季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)明顯滯后。前文筆者開(kāi)列的單家銀行數(shù)據(jù)，已經(jīng)顯示出4月份以來(lái)完全不同的方向性信息。
在這里，筆者呼吁貨幣當(dāng)局應(yīng)更透明、更及時(shí)地公布相關(guān)數(shù)據(jù)，以利于市場(chǎng)更及時(shí)、更準(zhǔn)確地判斷外匯市場(chǎng)供求、判斷匯率走勢(shì)。
其一，將目前按季分月公布的銀行代客結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)，改為及時(shí)性按月公布。
其二，將目前按季公布的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)改為按月公布，乃至借鑒目前全球主要經(jīng)濟(jì)體按每星期公布外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)變化的公布周期。
其三，在每月公布外商直接投資（FDI）流入信息時(shí)，公布FDI流出情況。
其四，國(guó)際收支平衡表數(shù)據(jù)信息公布及修訂時(shí)間應(yīng)繼續(xù)提前。
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