黃金貨幣屬性是在削弱還是在回歸
6月份，筆者讀到兩份關(guān)于一個(gè)話題但結(jié)論完全不同的報(bào)告，頗具對(duì)比意義。
其中一份是中國(guó)央行日前發(fā)布的《中國(guó)外匯管理年報(bào)2009》，報(bào)告中明確表達(dá)了一個(gè)判斷：“近年來(lái)，隨著信用貨幣的蓬勃發(fā)展，黃金雖未完全退出貨幣體系，但其貨幣屬性已明顯削弱。”
另一份是瑞銀財(cái)富管理研究部的“瑞銀研究焦點(diǎn)”報(bào)告，報(bào)告的名字就表達(dá)了與中國(guó)央行完全不同的判斷--《黃金--終極貨幣》。瑞銀在報(bào)告中指出：“國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致人們對(duì)紙幣系統(tǒng)的信心大為動(dòng)搖，而黃金似乎在恢復(fù)作為無(wú)負(fù)債貨幣的傳統(tǒng)地位。”
顯然，中國(guó)央行的判斷會(huì)給市場(chǎng)更大的影響力。中國(guó)央行對(duì)黃金市場(chǎng)發(fā)生過(guò)兩次大的影響力，一次是2009年央行事后公告，過(guò)去幾年連續(xù)增持了約 400噸黃金，這給了黃金價(jià)格向上的影響力；另一次是今年3月央行副行長(zhǎng)易綱指出，黃金價(jià)格在過(guò)去30年大起大落，投資收益并不好，而且黃金市場(chǎng)容量有 限，黃金的儲(chǔ)備實(shí)際上不可能成為我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的主要渠道，這給了黃金價(jià)格向下的影響力。
比較央行和瑞銀同在6月份發(fā)布的兩份報(bào)告，可以發(fā)現(xiàn)，結(jié)論不同，源自于前面的判斷的不同：中國(guó)央行認(rèn)為“近年來(lái)信用貨幣蓬勃發(fā)展”，瑞銀認(rèn)為“國(guó)際金融貨幣導(dǎo)致人們對(duì)紙幣系統(tǒng)信心大為動(dòng)搖”。
筆者以為，結(jié)合近期全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)狀況，似乎瑞銀的判斷更符合實(shí)際一些。如果央行報(bào)告是在2008年危機(jī)爆發(fā)之前發(fā)表，這個(gè)結(jié)論的認(rèn)同度肯定會(huì)大很多。
自2008年年中雷曼破產(chǎn)引爆此輪全球金融危機(jī)以來(lái)，經(jīng)過(guò)2009年全球各主要經(jīng)濟(jì)體的“凱恩斯主義”擴(kuò)張，私人部門債務(wù)危機(jī)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至公共部門主權(quán)債務(wù)危機(jī)，以迪拜和希臘危機(jī)為代表，危機(jī)正式進(jìn)入新階段。
目前，除了已經(jīng)暴露出問(wèn)題的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)之外，英國(guó)、日本、美國(guó)這幾個(gè)主要國(guó)際（信用）貨幣發(fā)行國(guó)的債務(wù)都非常高，有大量機(jī)構(gòu)和意見(jiàn)領(lǐng)袖 擔(dān)憂國(guó)際中心貨幣發(fā)行國(guó)最終會(huì)通過(guò)違約、增發(fā)貨幣等方式，削弱紙幣購(gòu)買力。全球主權(quán)債務(wù)是否會(huì)違約或變相違約，對(duì)信用紙幣購(gòu)買力會(huì)有什么影響，已成為懸在 全球金融市場(chǎng)之上的一柄利劍。
如果黃金沒(méi)有貨幣職能，那么黃金就是普通的只是顏色有些金黃的金屬。但從交易表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)在發(fā)現(xiàn)黃金區(qū)別于普通金屬的屬性，有兩個(gè)例子： 一是黃金價(jià)格與美元匯率，從過(guò)去經(jīng)典的負(fù)相關(guān)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)檎嚓P(guān)關(guān)系；二是近期在銅、鎳等普通金屬價(jià)格大幅下跌的同時(shí)，黃金價(jià)格表現(xiàn)出了完全不同的堅(jiān)挺、 走高態(tài)勢(shì)。
如果認(rèn)為黃金是普通的金屬，那么前提是需要給這兩個(gè)問(wèn)題更讓人信服的答案。當(dāng)然，以上兩個(gè)例子還需要得到繼續(xù)檢驗(yàn)。近一年以來(lái)，美元廣義貨幣供 應(yīng)量M2持續(xù)零增長(zhǎng)，M3余額則下降了約10%，這意味著用更少的貨幣去衡量更多的商品，通縮態(tài)勢(shì)已成。黃金價(jià)格是否堅(jiān)挺，還需要得到通縮的檢驗(yàn)。
對(duì)于黃金的貨幣屬性問(wèn)題，其實(shí)只是一場(chǎng)暫無(wú)意義、只需時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)的辯論。即便是中國(guó)央行，也在報(bào)告中指出，“目前主要黃金儲(chǔ)備只是作為世界各國(guó) 貨幣當(dāng)局外匯儲(chǔ)備的補(bǔ)充，發(fā)揮緊急和最終國(guó)際支付功能”--而所謂“緊急和最終國(guó)際支付功能”，恰恰是黃金貨幣屬性的最深刻表現(xiàn)，尤其是在危機(jī)時(shí)期。
在此，筆者要提出一個(gè)建議，中國(guó)央行應(yīng)通過(guò)各種渠道，將“黃金的貨幣屬性已明顯削弱”等觀點(diǎn)在國(guó)際市場(chǎng)，尤其是在各國(guó)央行中做更多表達(dá)，比如目 前深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)、財(cái)政緊縮壓力極大的歐元區(qū)。目前黃金價(jià)格正處于歷史高位，歐元區(qū)各央行完全有理由，賣出全部的“野蠻的遺跡”--黃金，來(lái)籌集資金， 來(lái)彌補(bǔ)其財(cái)政虧空缺口。
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