本周，商品市場(chǎng)受歐元區(qū)危機(jī)擔(dān)憂有所緩和以及伯南克利多言論的影響，出現(xiàn)整體反彈。其中，能源化工及有色金屬反彈較為明顯；而農(nóng)產(chǎn)品則繼續(xù)震蕩筑底。我們認(rèn)為，考慮本次端午假期時(shí)間較長(zhǎng)，且外圍市場(chǎng)不確定性依然較大，投資者在節(jié)前的操作上仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

金屬反彈空間有限

從有色金屬的基本面來(lái)看，宏觀因素依然占據(jù)主導(dǎo)地位。本周，歐元區(qū)財(cái)政安全網(wǎng)計(jì)劃的出臺(tái)，暫時(shí)緩解了市場(chǎng)的恐慌情緒，使有色金屬各品種觸底回升。但匈牙利 及英國(guó)的財(cái)政問(wèn)題尚存不確定性。而且，西班牙、葡萄牙等國(guó)民眾因反對(duì)政府的緊縮政策，正舉行罷工。若罷工規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，將令歐債危機(jī)再度升級(jí)。因此，投 資者對(duì)于有色金屬的反彈行情不宜報(bào)過(guò)高期望。

具體來(lái)看，由于生產(chǎn)廠商惜售情緒的加重和廢銅進(jìn)口困難，導(dǎo)致了銅市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。但在宏觀經(jīng)濟(jì)尚存不確定性，以及季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡的影響下，銅價(jià)中長(zhǎng)線弱勢(shì)難 以得到根本轉(zhuǎn)變。LME銅價(jià)應(yīng)關(guān)注6500美元阻力的有效性。若阻力有效，銅價(jià)仍有向5800甚至5000美元下行的可能。

而鋁在經(jīng)過(guò)前期的連續(xù)下跌后，已偏離生產(chǎn)成本線，其成本區(qū)間對(duì)價(jià)格的抑制作用正逐步顯現(xiàn)。國(guó)家電網(wǎng)考慮通脹因素，將暫不上調(diào)電價(jià)，后市電解鋁的生產(chǎn)成本將 得到維持。從供求關(guān)系來(lái)看，LME市場(chǎng)鋁庫(kù)存總量降至451萬(wàn)噸，顯示國(guó)際市場(chǎng)需求依然較好。但國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)庫(kù)存依然維持高位，供應(yīng)過(guò)剩的狀況還沒(méi)有改變。

本周三，鋅價(jià)一度漲停。但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，成交狀況依然較為清淡，顯示市場(chǎng)信心仍有待恢復(fù)。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍未散盡，以及供應(yīng)過(guò)剩的背景下，鋅價(jià)繼續(xù)向上的空間將受限。

化工品不確定性多

本周，國(guó)際原油在70美元關(guān)口止跌，并反彈至75美元一線，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利多刺激。由于夏季消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)原油仍會(huì)繼續(xù)上沖。目前，歐洲債務(wù)危機(jī)有所 緩和，但仍對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)小長(zhǎng)假期間國(guó)際原油價(jià)格仍將震蕩為主，應(yīng)關(guān)注75美元壓力。建議在燃料油的操作上應(yīng)保持輕倉(cāng)，回避長(zhǎng) 假期間市場(chǎng)大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管目前滬膠仍處在反彈通道中，但日膠走勢(shì)仍相對(duì)較弱。從中長(zhǎng)期來(lái)看，滬膠市場(chǎng)利空因素占到上風(fēng)，泰國(guó)原料逐日增加，煙片、乳膠價(jià)格下跌近在眼前，煙片膠 和標(biāo)準(zhǔn)膠的價(jià)差大幅縮小。國(guó)內(nèi)部分輪胎廠庫(kù)存繼續(xù)增加，銷售開(kāi)始加大促銷。因此，近期滬膠操作應(yīng)以逢高做空為主，節(jié)前不宜保留較多的高位多單。

受國(guó)際原油價(jià)格企穩(wěn)的影響，國(guó)內(nèi)塑料期貨市場(chǎng)近期出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。但國(guó)內(nèi)塑料現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格則出現(xiàn)大幅跳水，價(jià)格普遍下調(diào)了400元左右。該品種端午長(zhǎng)假期間 不確定性因素較多，建議控制倉(cāng)位。而目前聚酯工廠利潤(rùn)水平達(dá)到兩年來(lái)高位，開(kāi)工負(fù)荷也維持高位，一旦 PTA行情企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)積極性會(huì)顯現(xiàn)。另外，終端紡織企業(yè)剛性需求繼續(xù)支撐聚酯工廠的高額利潤(rùn)，聚酯產(chǎn)品的利潤(rùn)縮水仍需時(shí)日�？傮w來(lái)看，基本面仍 將支撐PTA期價(jià)的繼續(xù)反彈，而節(jié)后PTA期價(jià)的走勢(shì)，則更多的取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，對(duì)此我們維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法。

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