人民幣升值和加息都可能推遲
早前，加息之聲一浪高過(guò)一浪，股市不斷下跌，但是最近情況正在發(fā)生變化。
“我們最近轉(zhuǎn)變了政策緊縮預(yù)期，加息可能延后，并開(kāi)始準(zhǔn)備布局建倉(cāng)一些房地產(chǎn)股了。”北京的一家私募基金的投資經(jīng)理王明說(shuō)。
5月18日，地產(chǎn)股集體飆漲4%，帶動(dòng)大盤(pán)反彈，一時(shí)間，5月CPI低于預(yù)期、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延導(dǎo)致政策緊縮延期的消息不脛而走。
5月CPI將低于市場(chǎng)預(yù)期“最近水果和蔬菜價(jià)格下跌了，5暫的CPI可能會(huì)低于市場(chǎng)的預(yù)期，這緩解了加息的壓力。”王明說(shuō)。
“我每隔3天就會(huì)去小攤上買(mǎi)水果，這是一手的價(jià)格信息�，F(xiàn)在的水果價(jià)格普遍降價(jià)了，蘋(píng)果價(jià)格比三四暫跌了20%左右，最近櫻桃的上市價(jià)只有每斤15元，而去年同期每斤是60多元。”王明說(shuō)。
王明的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)判斷較為準(zhǔn)確，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心全國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)計(jì)算，5月12日，全國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)24個(gè)蔬菜品種綜合平均批發(fā)價(jià)比5月5日下降10.82%。
銀河證券分析師郝大明分析，從同比來(lái)看，5月第一周蔬菜價(jià)格同比漲幅4.42%，低于4月后兩周，5月第二周為－9.99%，低于4月最低的第一周－6.36%。以5月的蔬菜價(jià)格趨勢(shì)，如果沒(méi)有特殊情況，同比漲幅應(yīng)低于4月。
農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)也顯示，2010年4月，農(nóng)產(chǎn)品和菜籃子批發(fā)價(jià)格指數(shù)分別為168.1和167.9，同比上漲4.36%和4.50%，截至5月14 日，農(nóng)產(chǎn)品和菜籃子批發(fā)價(jià)格指數(shù)分別為165.1和164.1，同比上漲1.67%、1.17%。也就是同比漲幅5月比4月減小。
郝大明說(shuō)，發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部等多個(gè)部門(mén)的數(shù)據(jù)表明，5暫我國(guó)蔬菜價(jià)格明顯下降，年初以來(lái)菜價(jià)大幅上漲對(duì)CPI的壓力將會(huì)明顯改變。二季度農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅有限，CPI不會(huì)大幅上漲。
西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理解學(xué)成說(shuō)，4月CPI漲幅雖然走高，但是不必過(guò)度擔(dān)憂。4月食品價(jià)格和居住類(lèi)價(jià)格這兩項(xiàng)合在一起拉動(dòng)2.6個(gè)百分點(diǎn)，占2.8%同比漲幅的93%，屬于結(jié)構(gòu)性上漲。
“5月蔬菜和水果價(jià)格正在回落，全年通脹仍然屬于溫和通脹，貨幣政策應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和靈活性，不應(yīng)該對(duì)前幾個(gè)月的通脹水平產(chǎn)生過(guò)激反應(yīng)，特別是加息要慎重。”解學(xué)成說(shuō)。
來(lái)自官方消息顯示，政府正對(duì)CPI采取更為溫和的態(tài)度。
國(guó)家發(fā)改委表示，第二季度伴隨著天氣好轉(zhuǎn)、供應(yīng)增長(zhǎng)，鮮菜、鮮果等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將有所回落。自5暫以來(lái)，由于天氣好轉(zhuǎn)，北京、沈陽(yáng)、蘭州、重慶、 武漢、南京、杭州等地區(qū)的蔬菜價(jià)格已開(kāi)始大幅回落。雖然今年第二季度新的物價(jià)上漲因素將會(huì)減少，但由于去年同期CPI為負(fù)，滯后的因素還將繼續(xù)顯現(xiàn)，五六 月CPI漲幅可能在3%左右，上半年平均漲幅在2.5%左右，低于全年政府控制目標(biāo)3%左右。
外圍環(huán)境不利面對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐洲啟動(dòng)了歷史上最龐大的7500億歐元的救助計(jì)劃。不過(guò)，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝表示：“歐洲目前正處于自二戰(zhàn)，甚至是自一戰(zhàn)以來(lái)最糟糕的情況”。
第一創(chuàng)業(yè)分析師王皓宇認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體間有巨大的差異，在同一貨幣制度下，不可能解決各經(jīng)濟(jì)體的差異。7500億歐元的救助計(jì)劃僅僅只是為歐 元區(qū)爭(zhēng)取了解決各成員國(guó)間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不平衡的時(shí)間，沒(méi)有觸及實(shí)質(zhì)。越來(lái)越多的跡象顯示，投機(jī)性做空不會(huì)撤離，只會(huì)不斷來(lái)襲，甚至愈演愈烈。
“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)雖然較之于2008年美國(guó)次貸危機(jī)不在一個(gè)等級(jí)上，但是仍然對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)影響。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春教授對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者說(shuō)。
受新興市場(chǎng)和美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)，第一季度歐元區(qū)16 國(guó)GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)0.5%，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中德國(guó)、法國(guó)分別環(huán)比增長(zhǎng)0.2%和0.1%，西班牙也環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，告別連續(xù)6個(gè)季度的衰退。
“不過(guò)，受到債務(wù)危機(jī)的影響，主要?dú)W元區(qū)國(guó)家財(cái)政支出大幅縮減，這將放緩歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，同時(shí)影響中國(guó)的出口。”劉元春說(shuō)。
劉元春表示，目前歐盟已經(jīng)成為中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴、最大進(jìn)口來(lái)源地，但是歐盟各國(guó)面臨如何消化大量債務(wù)的難題。必須實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)政政策才能渡過(guò) 難關(guān)，如縮小支出、加稅，這將降低其國(guó)內(nèi)的需求，影響中國(guó)出口；同時(shí)，今年以來(lái)，人民幣兌歐元已經(jīng)升值了約15%，成本上升壓力較大。
事實(shí)也是如此，盡管中國(guó)4暫出口超出了市場(chǎng)預(yù)期，外貿(mào)恢復(fù)到順差。但是商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，當(dāng)前出口面臨的形勢(shì)并不樂(lè)觀，今年我國(guó)貿(mào)易順差會(huì)在前年2900億美元、去年1900億美元的基礎(chǔ)上大幅下降。
種種數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)于金融危機(jī)之前，目前中國(guó)出口還比較疲軟。2008年的金融危機(jī)打破了中國(guó)持續(xù)高增長(zhǎng)的“出口神話”。2009年中國(guó)出口同 比下降16%，全年貿(mào)易順差同比減少34.2%，自從加入世貿(mào)組織以來(lái)，出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)負(fù)拉動(dòng)。2010年第一季度，雖然出口增速短期反彈，但是 凈出口對(duì)于GDP增長(zhǎng)仍然是負(fù)拉動(dòng)。
專(zhuān)家認(rèn)為，目前的數(shù)據(jù)暫時(shí)難以判斷中國(guó)逆差時(shí)代會(huì)馬上到來(lái)，但是，基本可以確認(rèn)，金融危機(jī)后，中國(guó)正在告別高順差時(shí)代。未來(lái)，中國(guó)月度出現(xiàn)外貿(mào)逆差，可能將成為一種常態(tài)。
從中國(guó)月度外貿(mào)順差變動(dòng)情況分析，2009年10月到2010年2月，月度順差分別為240億美元、191億美元、184億美元、142億美元 和76億美元，而2010年3月則出現(xiàn)72.4美元的外貿(mào)逆差。從年度外貿(mào)順差來(lái)看，中國(guó)2006年~2009年分別為1019億美元、2622億美元、 2954億美元和1961億美元，也許可以判定，2008年就是一個(gè)頂峰。
姚堅(jiān)表示，商務(wù)部會(huì)進(jìn)一步關(guān)注主權(quán)債務(wù)危機(jī)的情況，適時(shí)完善中國(guó)對(duì)外貿(mào)易政策。
利率和匯率政策延后由于國(guó)內(nèi)通脹壓力向下，同時(shí)外圍環(huán)境面臨戌險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)正在調(diào)整前期對(duì)于中國(guó)宏觀緊縮政策的預(yù)期。
中國(guó)銀行全球金融部分析師石磊說(shuō)，4月高于預(yù)期的中國(guó)CPI又使得加息傳言肆虐，而從中國(guó)央行的實(shí)際動(dòng)作來(lái)看，中國(guó)的貨幣政策并未進(jìn)一步緊縮，反而歐洲主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題可能觸發(fā)了中國(guó)推遲緊縮貨幣政策的情緒。
不僅僅是調(diào)控者態(tài)度日趨謹(jǐn)慎，很多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也因歐洲事態(tài)調(diào)低了2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，4月工業(yè)增加值的小幅回落使得越來(lái)越多的人擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在下半年二次探底。
“目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)驟升，首先是嚴(yán)厲的房地產(chǎn)新政，如果持續(xù)兩個(gè)季度，投資增速會(huì)受到影響；二是清理地方投資平臺(tái)，影響地方投資；三是 結(jié)構(gòu)調(diào)整，鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過(guò)剩重工業(yè)受到控制；四是貿(mào)易環(huán)境變差，人民幣升值，出口貸款政策、補(bǔ)貼政策收縮影響出口。”劉元春說(shuō)。
“如果繼續(xù)實(shí)施緊縮的調(diào)控政策，如加息，那么會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第四季度面臨跌破8%的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)將會(huì)二次探底。”劉元春警示說(shuō)。
在此背景下，國(guó)務(wù)院總理溫家寶最近的講話令人關(guān)注，他說(shuō)，進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)，密切關(guān)注和正確分析形勢(shì)的發(fā)展變化，把困難和問(wèn)題考慮得更充分一些，把工作做得更扎實(shí)一些。并表示要“防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響，始終合理把握政策力度。”
與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院出臺(tái)鼓勵(lì)民間投資政策。分析師表示，管理層希望這一政策在一定程度上抵消房地產(chǎn)投資及地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)投資潛在的回落風(fēng)險(xiǎn)，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為平穩(wěn)，而不會(huì)因房地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)大起大落，出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。
種種跡象顯示，面臨歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，在一系列宏觀緊縮政策出臺(tái)后，在第二季度剩下的時(shí)間，也就是五六暫，中國(guó)將進(jìn)入宏觀緊縮政策的觀望期。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，在外部風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，中國(guó)需要適度保持內(nèi)需增長(zhǎng)，避免出現(xiàn)2008 年“兩防”政策與雷曼兄弟倒閉之合力對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的嚴(yán)重影響。人民幣升值以及加息都可能將推遲。
中金公司將2010年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)從10.5%下調(diào)至9.5%。收緊信貸的房地產(chǎn)新政可能會(huì)打壓中國(guó)的未來(lái)投資增長(zhǎng)，考慮到中國(guó)政府出臺(tái)了一系列打擊房市的房地產(chǎn)新政，中金將今年的房地產(chǎn)投資增速預(yù)測(cè)從原先的22%下調(diào)至15%。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也說(shuō)：“我們認(rèn)為加息是合理的，但是鑒于目前復(fù)雜的形勢(shì)，未來(lái)應(yīng)該保持現(xiàn)有的緊縮政策，但是加息等進(jìn)一步的緊縮政策可能延后。”
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